看好哪个行业

　　优秀老师高卫民

　　近期股市行情处于复苏阶段，而相关热点也在不断涌现，我们关注的2006年热门行业包括金融行业、机械制造行业、房地产行业等，下面就房地产行业作一下点评：

　　房地产行业整体估值偏低

　　房地产板块估值水平维持在30倍左右，一些优质企业近两年估值回落速度明显，行业龙头企业动态市盈率平均在20倍。

　　原因主要还是由于房地产公司一年多来受累于国家对房地产行业的调控，造成二级市场股价跌幅较大，于此同时大部分地产公司的业绩仍保持较高速度增长，总体来看业绩增幅在30%%左右，从而使得公司的估值水平迅速回落。

　　虽然年初的行情中一些优质

房地产上市公司股价有较大幅度回升，但从估值的绝对水平来看依然处于国际相关公司的最低水平。20倍左右的市盈率水平同比欧美及日本的房地产企业仍属较低水平。（美国30倍、欧洲25倍、日本48倍）

　　从股价对净资产的折让来看，我们关注的房地产优质企业其A股股价对其净资产值平均有13.6%%的折让，高于内地在港上市公司1.7%%的折让和B股3.3%%的溢价。

　　优质企业发展前景良好

　　我们重点关注的房地产企业主要是具有全国扩张性的房地产企业，这些企业基本上是行业的龙头企业，品牌、管理、人才等方面具备了全国扩张的实力，拥有较多的土地储备，例如G万科A(000002)、G招商局（000024）等。这些企业未来发展较为明朗，估值水平也最先着陆，长期持有的风险较低。而同时拥有垄断资源，其垄断资源可以维持其未来几年的稳定收益。另外，像世贸股份（600823）、G阳光（000608）等拥有较好土地资源的企业也是我们关注的对象，其土地价值溢价收益明显。

　　我们关注的房地产优质企业2005年业绩均有不俗的表现，且基本上都是净利润的增长高于销售收入的增长，表明房地产公司的业绩增长主要来自于销售量的增加以及利润率的上升，展望2006年，毛利率水平有可能会有下降，但这些公司可以通过销售量的增加带来业绩的增长，该类企业的业绩增长将会加速。今年3月份房产销售出现“量价齐升”的格局，由于前两年国家

宏观调控使得许多购房需求者选择观望，今年有望回补，行业前景乐观。