证券发行办法稳定市场预期 推进新老划断

　　本报评论员

　　《上市公司证券发行管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》)，今日起向投资者和社会各界征求建设性意见或建议。它是证券市场的一件大事，也是围绕今年基本完成股改目标而展开的一项改革和创新发展的重要举措。

　　“根据股权分置改革进程和市场整体状况，择机实行‘新老划断’”，这是去年颁布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中提出的一条重要原则。制订《管理办法》，就是为适时实行“新老划断”在法律与制度上创造条件。人们注意到，《管理办法》强化了对股票发行市场价格约束和投资者约束机制，突出了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，简化了证券发行程序，已经在健全和完善市场法制等各项基础性建设方面，为“新老划断”创造了条件。

　　恢复上市公司再融资是“新老划断”的一个重要步骤，既标志着

股权分置改革完成了重要的阶段性进程，也标志着市场创新发展在新机制下的启动。这是基于中国

证券市场现状，特别是股权分置改革进程而作出的判断。众所周知，从去年4月底启动股改以来，目前沪深两市已经实施和公布方案的股改公司市值占比已超过60%%，公司家数占比也超过了50%%。沪市综指从1150点左右上升到1350点，深市综指也从3150点左右上升到3760点。两市的成交量也不断放大。随着市场发展基础的巩固，特别是两市G股走势与活跃程度明显强于大盘，改革后新的定价环境正在逐步形成。这一切无不表明，股改已经取得的阶段性成果，为实行“新老划断”创造了基础性条件。“当断不断，反受其乱”。择机实行“新老划断”，是市场发展的内在要求，也是适应我国当前宏观经济总体形势和发展需要的一项必然选择。

　　在股改取得重要的阶段性成果之时，择机实行“新老划断”，需要我们百倍珍惜业已形成的良好的市场预期。坚持改革与维护市场稳定发展相结合，是股改必须遵循的原则，也是“新老划断”必须遵循的原则。积极稳妥，循序渐进，不简单地以某个时点作为实施“新老划断”的标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，避免融资过度集中给市场带来的压力，在最大程度上稳定市场预期，是股权分置改革进入“新老划断”新阶段后，必须坚持的一条历史经验。