融资开闸 三步实现新老划断

　　证监会新闻发言人答记者问

　　第一步恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；

　　第二步择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；

　　第三步择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。

　　新老划断围绕股改展开

　　问：为什么在当前继续推进股权分置改革的背景下恢复上市公司再融资？

　　答：适时实行“新老划断”，对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股，对已经完成改革的公司优先安排再融资，对尚未完成改革的公司要加快推进股权分置改革，逐步提高直接融资能力和资源配置效率，是改革进行到一定阶段的必然结果，也是提高上市公司质量、优化上市公司结构，更好地体现改革积极效应的内在要求。恢复上市公司再融资是“新老划断”的一个重要步骤，既标志着股权分置改革完成了重要的阶段性进程，也标志着市场创新发展在新机制下的启动。同时，在完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，也是兑现改革政策、扶持改革后公司做优做强的一项重要举措。

　　必须明确指出，股权分置改革仍然是当前

资本市场改革发展的首要任务和重中之重，要确保实现国务院确定的今年基本完成股权分置改革的目标。包括恢复市场融资功能在内的资本市场其他各项改革和创新发展举措均应紧紧围绕这一目标展开。

　　融资开闸条件逐步具备

　　问：如何看待目前恢复市场融资功能的条件？

　　答：自去年4月29日股权分置改革试点启动以来，股权分置改革已取得重要的阶段性成果。这为实行“新老划断”创造了基础性的条件。

　　恢复市场融资功能是市场发展的内在要求，也是适应我国当前宏观经济总体形势和发展需要的一项必然选择。

　　正是基于上述形势变化和发展要求，要逐步恢复市场融资功能。今天就《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）公开征求意见。

　　总体安排具体拟分三步走

　　问：证监会对实施“新老划断”的总体安排是怎样考虑的？

　　答：“新老划断”必须坚持改革与维护市场稳定发展相结合的原则，积极稳妥、循序渐进。具体实施时的基本思路是：不简单地以某个时点作为实施“新老划断”的标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，以最大限度地减轻市场对股市扩容的心理压力。具体做法拟分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。

　　为体现早改革早受益的政策导向，并避免融资过度集中给市场带来的压力，稳定市场预期，股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资，首次公开发行率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比达到一定比例的省区启动。

　　三大新政突出市场化运作

　　问：《管理办法》有哪些新的内容，如何体现股权分置改革后市场新机制的作用？

　　答：《管理办法》突出了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，强化了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，简化了审核程序。

　　一是强化公开发行证券的市场约束机制。《管理办法》对公开发行股票和可转换公司债券的条件进行了相应的调整和完善，具体措施主要有：确定市价发行原则，适度降低财务指标要求；配股引入发行失败机制。

　　二是严格募集资金管理，鼓励回报股东。具体措施主要有：对融资额进行了更为严格的限制；完善了对公司利润分配的指标要求；对公司治理、诚信记录、财务会计资料提出了进一步的要求。

　　三是进一步完善再融资市场化运作机制，提高融资效率。《管理办法》赋予发行人更多的自主权，发行人获得发行核准后，可在六个月内自行选择发行时机；对两次融资的时间间隔不再限制，可以更多地由股东大会决定；不再适用流通股股东分类表决程序，发行证券议案经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上通过即可生效。

　　维护平衡拓宽资金来源

　　问：如何维护恢复融资功能阶段市场供求的动态平衡？

　　答：当前宏观经济形势持续向好，金融市场流动性充裕，居民储蓄、企业存款增长较快，需要提高直接融资比重，为各类社会资金分享经济增长成果提供有效的渠道。适时恢复市场融资功能，不仅满足了现实的投资需求，而且可以为市场带来新的增量资金。要实现股市资金供求的动态平衡，必须采取有效的政策措施，继续拓宽股市资金来源。具体措施主要有：加快已获批准QFII额度的发放，在必要时可以考虑进一步增加QFII额度；推进

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