单行道变双行道 QDII打开证券市场国际视野

　　

“双Q”制度的实现，将中国证券市场进一步推向了国际舞台。 本报记者 徐汇 摄人民银行13日发布公告调整六项外汇管理政策。引起各方强烈关注。本报今日采访多名业内人士，就该政策对外汇市场、银行业、证券业、保险业的影响作出深度分析。

　　□本报记者 叶展

　　单行道变成了双行道，对中国证券市场是福是祸？

　　在QFII制度实施了3年之后，央行昨日颁布的一纸文件终于将QDII的渠道打通，银行、保险、基金从此拥有了海外投资的通路。“双Q”制度的实现，将中国证券市场进一步推向了国际舞台。

　　在全球视野下，中国市场能否具有足够的吸引力？能否保持资金内流和外流的平衡？能否继续此前十余年高速成长的势头？就目前而言，决策机构和市场人士对这些问题态度乐观。

　　他们认为，QDII的推出，有利于中国证券市场形成合理的国际定位，增进人民币资产的流动性，同时，在人民币资产被全球看好之时，无须忧虑QDII对中国证券市场的资金分流效应。

　　资金不会分流

　　“QDII不会分流资金。”富国基金投资总监陈继武肯定地说。

　　基金公司此次被允许投资境外包括

股票在内的证券组合，在所有机构中投资范围最为广泛。事实上，此前基金公司已经对QDII进行了大量的准备工作，对于QDII对证券市场的影响，他们估算充分。

　　陈继武表示，即使在全球范围内，中国证券市场也是最具有吸引力的市场之一，这一点只要从QFII的空前热情中就可以看出。全球那么多资金都迫不及待地想进入中国市场，即使QDII会使部分国内资金引至海外，也不会影响总体的资金供应。

　　另一家基金公司人士表示，从短期来看，QDII的规模将是相当有限的。因为无论是保险、银行还是基金，对海外市场都还缺乏经验，出于谨慎原则，一开始只会试探性地进行小规模投资。

　　这位人士还指出，在

人民币升值的预期下，投资人将人民币换成外币投资的积极性也不会太高，因为在将来换回人民币时，可能产生一定的汇兑损失，这也将制约QDII的规模。

　　冲击现有估值理念

　　QDII的推出，使中国证券市场与国际融合的大趋势更进了一步，这将对中国证券市场的投资理念、估值标准产生重大影响。

　　“这迫使我们在投资的时候，更加从全球视野来考虑问题。”南方基金的一位基金经理说。

　　他表示，与国际市场的比较将成为投资者重要决策依据。如果说此前是QFII将国际投资理念带入了中国的话，那么QDII将促使这种理念进一步深化。

　　“以后，在判断一家上市公司的股价是高估还是低估时，就不能仅仅看它在中国证券市场同行业中的位置，还需要看它与国际同类公司比较是贵还是便宜，因为投资者的选择多了，如果国内高估，投资者可以选择购买海外证券市场的股票。”他说。

　　这有可能引发中国证券市场股价结构的一次大调整。海通证券认为，相对于国际市场，国内市场对钢铁、运输、银行等行业相对低估，而对于绩差股相对高估。QDII制度的实施，可能使这种局面得以改观。

　　资产流动性增加

　　业内人士认为，QDII将使人民币资产的流动性进一步增加，从而为投资者创造更多的投资机会，人民币资产的吸引力将进一步加大。

　　银河证券认为，对于金融资产来说，流动性本身是有价值的。可以投资的品种越多，说明资产的流动性越强，对资产的估值就应该越高。QDII制度的实施，将进一步提升人民币资产的价值，这对以人民币计价的A股市场是利好。