840家公司公布年报 现金流折射绩优公司

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　　统计资料显示，截至4月12日，沪深两市共有840家上市公司公布了2005年报，这些上市公司在2005年共实现净利润1720亿元，同比增加10.97%；加权平均每股收益为0.3131元，同比上升11.11%；加权平均每股经营现金净流量为0.7281元，同比上升18%。如此的数据不难看出，在2005年的会计年报里，上市公司获得经营性现金流量净额的能力远远超过净利润 增幅，这意味着上市公司的质量有了明显的提升。

　　随着市场越来越重视对上市公司内在经营素质，投资者的现金流量意识大大提高，从仅重视每股收益的会计利润指标开始逐渐转向关注会计利润、经营性现金流量等多项会计指标。因此，经营性现金流量已成为投资者挖掘未来潜在优质股的一个新的视角。

　　而投资者之所以关注经营性现金流量，主要是因为该项会计指标是反映上市公司经营能力和支付能力的一个最实在的指标。比如说如果一个公司虽然帐面赢利充余，而现金流量严重不足，则说明该公司赚的钱还在别人的口袋里，也许过一两年，别人欠公司的钱就成了呆帐烂帐。但如果公司经营性现金流量净额远远超过净利润，就意味着该公司获得现金流量的能力极强，公司未来的业绩增长有较大的保障，所以，经营性现金流量净额更反映公司主营业务为公司作出的实质贡献，是公司核心竞争力的具体反映。

　　推动上述数据出现的动力主要有三个：一是2005年的我国宏观经济的良性发展为上市公司经营性现金流量净额的提升提供了极佳的宏观背景，因为经济向好，往往带来企业回款良好。同时，由于

房地产、有色金属、石化等行业的景气，使得现金流量出现大增。二是监管部门关于限期“清欠”的工作也推动了上市公司经营性现金流净额的提升，这在中国武夷(资讯 行情 论坛)、G海利等诸多上市公司的年报中有所体现，这也在一定程度上促使2005年上市公司经营性现金流量大增。三是上市公司在2005年有着较为特殊的经营背景，比如说新会计准则将在2007年实施，而新会计准则规定以前计提的减值准备等将不得冲回利润。同时，

股权分置改革往往伴随着股权激励机制，因此，管理层有动力降低2005年的业绩基数，所以，在2005年往往倾向于会多计提各项减值准备，然后在2006年冲回。而计提减值准备并不会改变上市公司的经营性现金流量，但却可以降低2005年利润，如此就使得经营性现金流量快于净利润的增速。

　　而从企业经营的角度来看，企业销售产品获得主营业务收入，理论上会同时带来现金流入，经过费用、成本匹配后，形成净利润，而费用与成本往往涉及到现金流出，由此可见，在一定程度上，净利润与经营性流量存在着正相关关系。只不过，由于预收帐款或应收帐款等会计科目的调节，使得经营性流量与净利润又存在着一定的差异。

　　但是，如果经营性现金流量持续增长以至于超过净利润，那么，不仅仅意味着公司获得现金流的能力大增，而且还意味着这些经营性现金流量会在以后会计年度逐渐体现为净利润，比如说房地产企业，由于利润结算的会计准则影响，预售

商品房而收到的现金流可能在当年不能确认为净利润，但在以后年度会随着预售商品房达到确认条件而逐渐转化为利润，从而体现出业绩的成长性。因此，经营性现金流量的增长的确是上市公司业绩大幅增长的一个信号。