广州万隆：几大隐忧干扰做多决心

　　市场在经过较长时间的持续上攻之后，资金热情正在退烧，几大隐忧开始干扰主流资金做多市场的决心。从盘面上来看，前期做多的主力正掩其锋芒，是否在为下一波行情暗做准备呢?市场究竟隐藏着什么样的变局?

　　忧患一：

　　主流资金运作已退潮

　　前期主流资金长期运作的并购类股、房地产、有色金属类股正在集体退潮，G股也开始出现明显的分化；而维系盘面上攻的热点较为零散，商业类、资产重组类股、科技股、ST股等等你方唱罢我登场，大都是一两日的短期行情，属于游资作战的特征。也就是说目前的行情不属于主流资金炒作带动的主流行情，而是主流行情扩散出来的支线行情。在本次行情的运作层次上，完成了由主流行情向支线行情的热点扩散过程，属于一次较为完整的阶段性炒作。当然这种行情可能还将继续延伸，但是由于目前已处于低价股的补涨时期，所以在炒作的时间和空间上都值得投资者关注。

　　忧患二：

　　结构性风险不断增加

　　比如说前期的上涨龙头有色金属类股，由于供求关系基本面的变化、全球主要货币利率的调高等因素开始压制有色金属价格的上涨空间，这类个股未来业绩提升也就相对有限；同时国家开始对有色金属行业进行的产业结构调整也带动整个行业内公司的分化。有色金属整体辉煌难续，个股分化，牛市行情的旗手一旦隐退，光靠游资所组织的“游击战”是较难持续引导市场上攻的。

　　忧患三：

　　市场气候转变

　　在1300点以下，一旦碰到IPO，QDII等传言打压市场，则管理层必然会出来在第一时间辟谣，其对市场的关怀呵护之情溢于言表，总体上政策的格调也偏暖。然而当上证指数成功跨越1300点雄关，市场额手称庆之时，管理层却越来越缄默，这种默许的态度一方面反映出管理层对IPO和市场点位的认同度，另外一个方面也反映政策层面正在趋于中性，市场气候开始生变。

　　忧患四：

　　股改收官格局藏变

　　我们认为股改是催生上一波行情的主要因素，股改效应对指数的拉升作用，股改带来的大环境利好都是催生上波行情的主要原因。而目前股改市值早已过半且进入到最后加速扫尾的阶段。

　　从长期来看，由于股改完成了股权结构的良性演变；市场经过长期的下跌压缩

股票价格至合理区间；公司治理和市场监管制度的日趋改善等因素的影响。加上在财富效应的引导下，外围资金开始汹涌入场，尤其是机构投资者基金、QFII、券商资金的发展，长期牛市的基础已经奠定无疑。

　　然而，前景虽然光明，道路却始终是曲折的。我们认为，股改结束将是市场的阶段性分水岭，股改效应的消除和股改后期政策运行基调的改变都将对市场的运作产生复杂的影响。

　　当然，我们应该看到的是，由于市场估值处于合理的区间（同时这里还没有考虑制度变革后诸如并购、股权收购、大股东行为等对市场产生的制度性溢价），任何大幅下调都可能导致股价偏低。所以如果因为政策如IPO开闸等的影响带来指数的下挫，反而将成为主流资金梦寐以求的吸筹良机。

　　(广州万隆成长投资顾问群)