领涨品种回调市场转变 成长价值抉择两难

　　见习记者 简俊东

　　深圳报道

　　4月12日，市场氛围悄悄转变，当日，受有色金属板块午后走低影响，上证指数(资讯 行情 论坛)逐步回落。这是前期涨幅惊人的有色金属板块已经连续第二个交易日回调，大智 慧有色金属指数从4月10日最高的1831.89点跌至4月12日收盘的1745.89点。主要受其影响，上证指数在1366.52点受阻回调。4月12日收盘报收阴，报1360.13点。

　　前期同样担当领涨龙头重任的

房地产和消费类股票也开始回调。与此同时，大盘蓝筹依然没有成为上涨的接力军，ST板块却开始活跃。

　　“成长”与“价值”再度让人迷茫。

　　滞涨的蓝筹

　　4月10日，银河证券钢铁高级研究员田书华回到了北京。此前的半个月，田书华都在全国飞来飞去，他的目的只有一个：向投资者推荐G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019.SH)。

　　“我和几十家基金公司的基金经理交流，此外也到一些证券营业部。”田书华告诉记者。但是，田书华的努力似乎没有给宝钢的股价带来任何起色。

　　“202.01亿、202.74亿、223.12亿、210.70亿、210.81亿、233.05亿”，这组数据是4月4日上证指数成功突破1300点后，沪市连续6个交易日的成交量数据，狂热的市场氛围从中表露无遗。大盘的火热在G宝钢身上没有丝毫的体现。G宝钢依然在4.3元左右的价位不温不火地振荡。

　　G宝钢走势正是整个大盘蓝筹股的缩影。去年12月中旬开始，大盘进入了上升通道，但是G长电(资讯 行情 论坛)、G宝钢、中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)四只权重股的表现却令人失望。

　　G长电(600900.SH)一路下跌，直到创出6.34元的阶段低位才止稳回升。中国联通虽然公布了股改方案，但是股价走势和G宝钢一样温吞。而中国石化期间的涨幅仅为10%左右，远跑输大盘30%左右的涨幅。与中国石化H股受到的追捧形成鲜明对比，4月11日收市，中国石化H股报收于4.75港币，而中国石化A股收盘价为5.11元，算上平均30%的股改对价预期，中国石化A股股价已较H股折让20%以上。

　　价值让位成长

　　“我推荐宝钢，不是因为我认为它今年的业绩能保持去年的水平，但是至少宝钢业绩的下滑幅度不会很大，每股收益更不可能是负数。宝钢现在已经被严重低估。”一听到记者提到G宝钢，田书华立刻就来了精神。

　　“从宝钢年报中可以看到，它每股净资产为4.25元，而它现在的股价也只是这么多。国际上给予钢铁企业的市净率为2.5倍，而宝钢市净率仅为1倍。此外，宝钢的技术，规模，管理等各个方面都不是国内的其他钢铁上市公司可以比拟的，宝钢已经是国际钢铁巨头。” 田书华分析道。

　　在国内钢铁行业上市公司股价持续两年低迷的大环境下，国内证券投资基金早就选择撤出宝钢。截至2005年年报公告时止，G宝钢的十大股东中，只有两只被动投资的指数基金和基金景福。

　　但是海外资金却对中国的钢铁企业钟爱有加，G宝钢的十大股东中，有5家是QFII，其中包括瑞士银行、花旗、摩根士丹利、高盛等巨头。而香港市场同样给予国内钢铁股很高的溢价，4月11日收市，G马鞍(600808.SH)A股较H折价19.3%、G鞍钢(资讯 行情 论坛)(000898.SZ)A股较H股折价27.2%。

　　“我们交流中，基金经理都承认宝钢非常有价值，但是看着它趴在那里，也不愿意买。”田书华一声叹息。

　　“今年行情的主导者并非宝钢等大盘蓝筹股，而是有色、消费品以及自主创新品种中的中小市值股票。”广发基金投资总监朱平认为。

　　“前期受到追捧的股票都是因为成长性。” 银华基金公司副总经理石松鹰认为，“宝钢现在的价格是合理的，因为它缺乏成长性。”

　　谁领涨下一轮行情？

　　随着一些股票价格的高涨，高成长个股日益稀缺。而对于哪些个股属于高成长，基金经理之间的分歧开始出现。“国际上有色金属价格的走势我完全看不懂。” 石松鹰毫不掩饰他对有色板块的负面看法，“我们前期也曾经买入有色金属的股票，但是现在已经出来了。”

　　去年以来，有色金属个股风光无限。铜价的上涨引发了江西铜业等铜业上市公司的翻番行情，而黄金25年之后再次突破每盎司600美元大关，同样引发G鲁黄金(资讯 行情 论坛)等黄金股备受追捧。

　　记者采访中了解到，在国内基金经理中，看空有色板块的还不多，但是分歧毕竟已经出现。

　　前期涨幅过高品种调整在朱平的预计之内。“长线资金现在面临着很大的压力”。“一方面，现在前期进入的股票涨幅较多，是否应该割舍是个问题。从成长性来看，其估值并不一定高，而且抛出之后也许就捡不回来。但是同时大盘蓝筹股也有很多是很便宜的。”

　　对于中小盘的个股未来的成长性的估值同样让基金左右为难。朱平分析，以天威保变为例，尽管太阳能是一个新兴的行业，但是三年后竞争格局也许和现在完全不同，到时候是否会像两年前南方汇通的

微硬盘一样，最终被取代。

　　在大盘蓝筹依然不被看好，而有色金属等出现调整压力，投资品种严重稀缺的时候，机构投资者开始将希望寄托在再融资开闸上。

　　对于再融资开闸，石松鹰和朱平都充满期待。“这是好事，能够为

资本市场带来更多的投资机会”，朱平认为。“关键也得看进来的上市公司的质量如何。” 石松鹰表示只能谨慎乐观。