保险资产管理公司不会抢券商饭碗

　　日前，保险资产管理公司获准经营部分投行业务，但是业内人士指出——

　　保险资产管理公司不会抢券商饭碗

　　□ 本报记者 黄晓琴 张 歆

　　日前，保险资产管理公司首获投行业务，对于保险行业来说无疑是一大利好。但是同时有人担心，此消息对保险公司的“金融兄弟”——券商而言会产生较为不利的影响。记者就有关问题进行了采访，业内人士认为，虽然从理论上来讲，保险资产管理公司的加入会加剧投行领域的竞争，但是同时也会帮助银行、证券公司“做大市场蛋糕”。

　　鲇鱼效应

　　根据2006年3月9日中国人民银行银发【2006】73号文，中国人保、中国人寿两家资产管理公司日前成为首批获得企业短期融资券承销资格的保险资产管理公司。另据媒体报道，平安保险等数家保险公司旗下的资产管理公司也正在积极申请获得这项业务资格。此前，获得企业短期融资券承销资格的金融机构主要为银行和证券公司。

　　中国人民银行指出：中国人民银行是从全局的高度来看待短期融资券问题。承销商从原来的股份制商业银行扩大到现在批准的证券公司、城市商业银行、保险资产管理有限公司，市场在逐步成长，承销商的类型也在逐渐丰富。这次批准两家保险资产管理公司进入承销商行列，也是为将来做市商作准备。

　　对保险资产公司而言，这项业务的取得，无疑有利于拓展其资产和业务的运作空间。而且有分析人士指出，新型承销商的加盟产生鲇鱼效应——给短期融资券的发行和承销工作乃至整个市场带来新的积极变化。

　　增量蛋糕

　　近年来，券商在自营盘损失惨重，更多的盈利是由投行、权证等业务产生的。保险资产管理公司的介入，会不会对本就生存得很艰辛的券商平添压力呢？业内人士给出的答案是“不会”，原因有三：

　　首先，目前保险资产管理公司获准经营的是短期融资券的承销业务，而且还不具备主承销的资格。在短期融资券的承销领域，主要是银行在开展业务，证券公司的市场份额与银行相比较小，受到的冲击也不大。

　　其次，即便将来投行领域对保险资产管理公司全面开放，由于短期融资债等产品属于“增量蛋糕”，规模扩充的速度非常快。央行数据显示，短期融资券市场从2005年起步以来，发行规模已经达到1800亿元。有业内人士比喻，“券商原来有个小蛋糕，保险资产管理公司也来分享，但是同时小蛋糕变成了大蛋糕，券商最后得到的甚至可能比从前更多。目前，承销短期融资券的投行的毛收入约为项目总额的2%，按照2005年发行短期融资券1800亿元的总额计算，承销商的总收入合计约为30-40亿元。

　　第三，保险资产管理公司有自己相对固定的客户群体，一般与券商和银行并不完全交叉。它们涉足投行领域，不仅可以分享短期融资券自身发展衍生的“增量蛋糕”，更还可能游说更多的客户也加入到“市场大蛋糕中”。