大豆短期低迷

　　北京中期 卢旭

　　今年，大豆真是“屋漏又逢连阴雨”。在南美产量大量增加、美国大豆出口缓慢等利空因素影响下，短期价格低迷，禽流感持续蔓延更加重下跌压力。不过，从中期来看，潜在的利多因素将逐步显现，豆价震荡中有望出现转机。

　　进入2006年，我国肉禽蛋类价格继续回落，养殖行业采购愈发谨慎，饲料消费出现前所未有的萎缩。这次全球性禽流感爆发范围之广、持续时间之长、影响面之大，都是历史上少见的。

　　今年，全国豆粕消费下降25%，部分地区甚至达到30-40%。目前，虽然全球一些地区疫情已扑灭，欧盟委员会正在准备采取积极财政措施，消除

禽流感带来的消极影响。但最近俄罗斯、德国、苏格兰等地新发疫情接踵而至，人类抗击禽流感的斗争还要很长时间。随着北半球天气的转暖，候鸟迁徙在一定程度上加重了养殖业对候鸟迁徙可能携带H5N1

病毒的可能。

　　虽然阿根廷个别地区出现亚锈病，但日前南美天气正常，大豆生长状况总体较好，目前南半球新豆收获正在进行。USDA预计南美大豆总产量在9400-9900万吨之间。5月底，南美新豆集中装运到北半球，将迫使未来美国大豆销售价格走低。3月31日美国种植意向报告指出，在

能源价格不断走高的胁迫、农作物轮作要求下，美国农民更愿意种植成本相对低的大豆，而非玉米，使得2006/2007年度美国大豆播种面积预计出现200万英亩的巨幅增加，对近期期货市场大豆价格产生巨大压力。

　　从国内情况来看，今年我国大豆播种面积基本保持在950-1000万公顷之间，产量预计在1800万吨上下，进口估计在2700万吨，再加上期初库存439万吨，预计2005/2006年度全国大豆总供应量在4939万吨，而全国大豆消费总量在4478万吨。因此，通过供求平衡法分析，我国2005/2006年大豆总供应将大于总消费461万吨，国内处于供大于求的格局。

　　从最新的国内压榨行业的平均利润率来看，绝大多数地区已经接近亏损边缘。我国北方采用国产大豆为原料的的压榨企业甚至已经发生了亏损（每吨大豆在100—150元间），亏损造成企业开工率下降，使得大豆消费缓慢；由于采用进口大豆压榨的企业还有微利，受利益驱使，3月以后加紧了对进口大豆原料的采购。据统计，3月份我国进口大豆270万吨，高于去年同期的210万吨，预计进入二季度，我国大豆进口量将逐步加大，对国内大豆价格构成压力。

　　目前，我国养殖和饲料业对饲料和豆粕的采购顾虑重重，国内豆粕价格已经跌破2200元，有些地区已经跌破了2180元。进入2006年，全国赖氨酸、蛋氨酸等饲料添加剂价格平稳走低，生畜产品猪肉、鸡蛋的价格大幅走低。对大豆价格产生消极作用。目前，北京、辽宁有些地区的肉鸡蛋批发价格偏低，全国绝大多数地区的价格也基本接近或低于2005年低迷时水平。近来国内四级豆油价格已经跌破5000元/吨，随着天气变暖棕榈油进口对国内豆油市场价格也形成冲击。

　　综合来看，由于豆粕、肉、禽蛋类价格以及压榨企业对于大豆豆粕的消费总体减少，在南美新豆上市、美国CBOT价格连续走低、全球禽流感持续蔓延和企业看淡心理的多重利空因素作用下，未来大豆和豆粕现货价格短期将继续承压，期货价格也将呈现震荡走低趋势。

　　但我们也不能忽略未来一些潜在利多因素。例如，目前豆粕库存明显偏低，每年4月中旬至5月中旬将迎来豆粕消费旺季的来临，如果将来全球禽流感能逐步得到控制，未来养殖业复苏，国际大豆和豆粕现货价格有可能出现一轮反弹。还有，从大豆种植成本看，美国大豆期货价格如果到达500美分以下，就会挫伤农民种植大豆的积极性，进而减少大豆种植面积，不光是美国，中国也一样。因此在500美分附近，美国CBOT大豆市场存在较大转机。