整改大限箭在弦上 证券业翘盼问题券商治理升级

　　本报记者 王雪涛

　　万物复苏、春意盎然之际，中国券商也开始告别严冬，焕发出无限活力。

　　进入2006年以来，“问题券商”的清理整治进程骤然提速。10月31日，这是中国证监会对券商整改给出的最后期限，这也意味着，再过不到7个月的时间，证券业将实行“新老划 断”，届时一些达不到常规监管要求的证券公司将退出市场，达标券商将重获新生，而对监管部门来说，对证券公司的监管也由此转向常规监管。

　　整改最后时限箭在弦上

　　就在3月份召开的两会上，“证券公司综合治理”赫然写进了政府工作报告，这对券商来说无疑是个福音。

　　中国证监会有关负责人对记者表示：“今年证券公司综合治理工作将围绕5项工作重点展开，到10月底，对达不到常规监管要求的公司将实施市场退出。”为督促切实整改，证监会将依据公司整改计划的落实情况，及时调整对公司的监管措施。对严格按计划整改、风险基本可控的公司，原则上对其现有业务不做限制；对提前完成全部整改计划、风险得以化解的公司，支持其规范发展和开展符合条件的新业务；对没有按进度完成整改计划的公司，采取限制部分业务、现场监控或托管关闭等逐步升级的监管措施，强力督促公司整改，并追究公司及有关人员的责任；如涉及清理违规业务、压缩财务风险等重点整改事项的公司，视情况对其现有业务做出限制；对严重违规、拒不整改或无力自救的公司，将予以关闭。同时，对于2004年9月30日后发生的挪用客户交易结算资金和客户证券、新增违规个人债务和违规资产管理业务等的问题券商，将从严从快予以清理查收。

　　“中国证券业正试图谋求一种“自下而上”的发展路径。监管部门冀望通过一套全新的激励约束机制来激活证券公司，推动证券业的创新发展。”银河证券分析师丁圣元指出，在这套激励约束机制下，证券公司的业务范围、经营空间、创新发展机会与其资本实力、内控水平和合规状况相对称。公司的命运完全掌握在自己手中，各家公司都能看到努力的方向，都可以在自己的能力范围内充分发挥自己的优势，进行业务创新。谁运营规范，谁就能得到发展；谁违规失信，谁就会受到惩罚；谁因循守旧，谁就会被市场淘汰。

　　丁圣元还强调，继续鼓励符合条件的券商成为上市公司，是监管部门一直执行的政策。随着行业的好转，一批优秀的券商也在着手研究IPO、借壳上市的工作。

　　目前，券商综合治理进程已行进至3/4里程，随着终点的临近，前段时间稍显缓慢的券商创新步伐有加急之势。除去资产证券化、融资融券等这些已是箭在弦上的新业务。

　　健桥证券首个进入清理程序

　　据记者了解，证监会已经于4月1日对健桥证券实行限制开展部分业务，4月5日对其实施行政清理。4月4日，健桥证券在其网站上公布了《健桥证券股份有限公司行政清理工作组公告》，债权人从4月5日开始便可以向“行政清理工作组”申报债权，健桥证券从而成为五家被证监会限制业务券商中第一个进入清理程序的券商。

　　在如此短的时间内就被实施行政清理，可见健桥证券并没有达到监管部门的要求。这也再次表明证监会处置问题券商的态度是如何的坚决。

　　与健桥证券一同被限制开展部分业务的还有中期证券、航空证券、华林证券、天和证券。其理由是上述券商未采取切实可行的措施归还挪用的客户交易结算资金、收回股东侵占的资金，未在规定时限内上报符合要求的整改计划等原因。这是证监会首次采用限制业务的方式对违规券商进行处置。由于此前并没有这样的惩治措施，此举被业内人士看作是券商治理的升级。

　　证监会在披露的信息中显示，上述五家券商被采取的限制业务涉及：暂停证券公司的保荐、承销业务以及证券账户开户代理业务；证监会暂停受理、批准其新业务，暂停批准公司增设、收购营业性分支机构以及营业性分支机构的迁移、转让。同时，证监会表示，将视上述各券商的整改进展，择机解除以上限制措施或采取进一步的监管措施。

　　“尽管目前证券业发展路径有些艰难，但真正循此路径谋求发展，无论对监管者还是对券商来说，都不吝于一场考验。创新的方向在哪里？如何赚钱？实现盈利模式的转型？这是证券公司首要面对的问题，需要证券公司研究、探索、实践。”证监会首席咨询顾问梁定邦表示，作为监管机构，如何扮演好监管者应有的角色？为券商创新活动的开展提供一个良好制度环境？怎样引导券商创新活动的有序推进？通过市场化手段，以国际化的视野推动行业资源的整合？这显然也是监管部门需要正视的。

　　分类监管标准将全面实施

　　“净资本是常规监管的核心和手段，在公开征求意见的基础上，我们力争在今年6月正式出台证券公司净资本规则体系和风险监控指标体系。”证监会机构部有关负责人表示，对证券公司实行以净资本为核心的监管有着特别的意义：只要证券公司清偿能力出现问题，监管机关将对其亮“黄牌”采取监管措施直至“红牌”罚下；对证券公司来说，净资本水平将成为其生命线。

　　记者了解到，与净资本为核心的常规动态监管思路已经成型。从大层面看，以净资本为核心的分类监管标准将全面实施，券商据此被划分为不同的类别，不同类别的证券公司将分别适用不同的业务许可和监管措施，获准开展相应的业务。

　　就券商来说，其从事的具体业务将与净资本水平全面挂钩：经纪、承销、自营、资产管理和财务顾问等业务都需持牌经营，业务规模也将因其净资本水平的不同受到相应的控制，各项业务规模均不得超过其净资本的一定比例或倍数。

　　“综合治理也好、净资本也罢，终究只是手段，其目的都只有一个：推动证券公司规范、创新发展。经历了剧烈洗礼的中国证券业正苦苦追寻着自己的发展路径，而伴随着综合治理进程的不断推进，证券业的发展路径已渐渐清晰可见。”梁定邦说。

　　与此同时，有关专家也强调，在这一轮综合治理中，一个最大的特点是“存量调整，存量盘活”。证监会已反复申明，综合治理期间，除化解风险和行业整合需要外，停止批设新的券商和营业性分支机构，暂不受理新券商设立申请，包括设立中外合资券商的申请。“这一策略的初衷是着眼于稳定，当然也体现了管理层对本土券商的呵护。”