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□万国测评 彭涛
大盘近期在站稳1300点之后开始进入新一轮放量加速上涨，一些个股巨大的赚钱效应推动行情迅速升温，而前期做空的机构投资者纷纷补仓进一步推升市场的重心。不过随着市场成交量急剧放大，市场资金换档将导致结构性调整要求，而4月中下旬基金一季度持仓公布，以及年报和季报的集中公布，都将使大盘面临一个重要的调整期。
目前行情的特征仍是资金推动型行情。在经历了连续几年的调整之后，市场本身已经体现出一定的投资价值，而人民币升值、股改等因素都使这种投资价值得到放大，特别是随着宏观调控的展开，一些产业资本受到行业景气度下滑因素的影响开始向资本市场回流，其中房地产资金回流证券市场的现象最为突出，在目前相对宽松的货币政策下证券市场的资金吸附效应正在显现，而一些个股的连续大幅上涨所形成的赚钱效应进一步吸引观望资金进场，从而形成源源不断的资金推动力。
在资金推动型行情中，资金面的结构变化也直接影响到整个行情的进展。在此轮行情之初，以QFII和基金为代表的机构投资者是市场资金面的主流，但随着股指回升到1300点之上后，机构投资者开始逐步减仓，相反以民间游资为代表的中小资金进场接盘成为目前行情的主流，一些个股股价已被炒高甚至与基本面严重脱节。这显示出市场资金的特性，在整个市场资金构成中机构投资者的比例不断缩减，相反游资的比重不断增加，这种筹码的锁定性降低也导致行情的可持续性降低，我们认为市场需要时间来消化资金面结构变化所带来的压力。
而从行情的节奏来看，随着成交量的连续放大，目前市场已经进入了历史天量区间，而且四月中下旬将是基金公布第一季度持仓结构的时期，是年报和季报的集中公布期，也是历史上市场一个重要的调整期；从技术层面上看，股指也已经回升到2245点和998点之间的30%位置，也是1783点至998点之间的50%位置附近，技术性敏感区间比较突出；从基本面层面上看，目前调整商业银行存款准备金率的呼声渐高，同时新老划断、重开IPO的媒体吹风不断，一旦大盘调整，银根紧缩和扩容对市场的心理压力将集中体现，因此尽管目前市场相对亢奋，但仍应保持一分谨慎，在未来两三周操作上以逢高减仓为主。
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