证券公司往事不堪回首

http://finance.sina.com.cn 2006年04月11日 11:18 证券日报

　　今年1月有数据显示，作为银行间同业拆借市场成员的67家证券公司除上市公司中信证券(资讯行情论坛)、宏源证券(资讯行情论坛)以及正在进行重组、被托管或已关闭的17家券商外其余48家披露了未经审计的2005年报。据统计，去年这48家券商中有22家实现盈利，26家出现亏损，总计亏损18.92亿元，总资产缩水107亿元。也就是说，半数以上券商亏损，少数盈利券商的总利润额加起来也抵不上总亏损。而且中金公司一家就占到全部利润额的47%，如若将中金的利润扣除，余下47家的总亏损漏洞更无望补平。

　　回想过去四年的券商洗牌风暴，对比2004年证监会公布的证券业税后利润亏损192.32亿元来说，能有这样的数据已是政府下大力度治理的结果了。毕竟违规券商或关闭，或托管，或注资，资金漏洞已经在很大程度上有所填平。2002年8月，鞍山证券被证监会撤销，这是国内关闭券商的第一起案例。从此，券商被托管、关闭的浪潮一发不可收拾。03年6家，04年8家，05年券商治理工程进一步扩大，有的享受央行注资、外援收购的阳光雨露，有的在救赎托管的道路上苟延残喘，还有的惨遭关停并转、限制自营的风暴袭击。到了2006年，广发托管河北证券、宏源托管新疆证券，而前不久又有关于限制五家券商业务的通告传来。

　　更严重的是，券商的悲惨命运牵连无辜的上市公司损失惨重。大鹏证券被法院宣告破产还债，成为中国内地券商破产第一案。同时牵连14家或持有股份，或委托理财的上市公司，大多血本无归。虽然大多数公司都对在大鹏证券的投资计提了百分之百的减值准备，但损失依然高达数千万，有的甚至过亿。

　　对于券商行业这种不治不行的现状，究其原因，众说纷纭：有人认为，违规委托理财、挪用客户保证金以及国债回购过程中的欠库及违约金等问题都只是券商实质问题的一种表现，人的原因才是其真正症结。有人为券商的衰败总结出了如下三方面人为因素：

　　1、没有实行分账户管理，证券公司很容易将客户保证金及国债回购资金挪为他用。资金一旦无法收回，便采取与客户延长委托代理合同期限，或将其他客户资金挪用，拆东墙补西墙。

　　2、缺乏正当而有效的融资渠道，券商想尽办法来吸纳各路资金。其中，委托理财是最主要的手段。然而，针对这一业务的政策规定及监管办法却从来没有正式出台过。大多数券商不顾行情好坏，一味吸纳资金维持资金链，甚至不惜许以高达100%及以上的年承诺收益率。在市场连续调整的情况下，这部分资金显然无法盈利。

　　3、粗放经营、大举扩张、急功近利的经营制度和方式，风险控制从未引起人们的注意。

　　作为券商自身也一直在反思，湘财证券董事长兼华欧国际证券董事长陈学荣的一篇“苦而后觉：发自券商的反省”，成为券商自我反思的典范。他概括了十个方面的问题，大致包括思想模式上一味追求高回报、高利润的经营理念，导致企业行为短期化；在“短、平、快”与“捞一票就走”的相互行为影响下，券商们的心态变得浮躁起来，没有培养企业长期稳定的收入来源，没有获得企业持续增长的赢利能力。盈利模式方面，券商过去普遍选择了高风险、高回报的集中投资盈利模式，业务结构单一，并将绝大多数券商的生存维系在股市的系统性风险之上，这正是中国券商目前面临困境的根本原因。除此之外还有成本控制、风险控制、管理机制、客户关系、团队建设、应变能力等方面，可谓证券行业公司治理的细节盘点。

　　资料链接

　　证监会日前表示，2006年券商综合治理将抓好五项重点工作：

　　一是抓公司全面整改，基本化解历史遗留风险；

　　二是抓基础制度落实，督促首批公司按期完成保证金第三方存管，抓紧实施改革后新的国债回购制度，全面落实新的资产管理和自营业务制度，完善券商信息披露制度和信息公示；

　　三是抓严肃市场纪律，加大关闭劣质公司力度；

　　四是抓行业业务发展，支持、引导优质公司在风险可控、可测、可承受的前提下，根据市场需要和自身实力，进行业务创新和拓展，转换盈利模式，改善财务状况；

　　五是抓配套法规出台，完成《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》的起草工作，尽快推出《证券公司风险控制指标管理办法》、《净资本计算规则》、《资产管理业务规则》等部门规章。(张晓艳)

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