国储抛糖导致外强内弱

　　中国国际期货 张立军

　　日前，期糖牛市受阻，纽约糖止步不前，国内期糖价格则持续回落，内外盘明显背离。分析认为，国际糖市仍受基金青睐，而国内则受国储抛糖压制，短期内外强内弱局面将持续。

　　国际糖市的利多消息可谓不断：全球各大机构预测均显示，05/06榨季全球食糖供需缺口在100万吨以上，全球库存连续三年下降；06/07榨季全球食糖供应仍有可能存在供需缺口。澳大利亚受飓风“拉里”影响，食糖产量将减少25万吨；与糖价联系非常紧密的原油价格持续反弹；全球最大食糖生产国巴西，尚未完全开榨；伴随时间的推移，全球食糖消费旺季即将到来。因此，总体来看国际市场基本面情况良好，较为支撑目前糖价。

　　此外，最新基金持仓报告显示，NYBOT11号原糖总持仓同比增加7959张；基金净多单在盘整近一个月后，大幅增加1.28万张至8.71万张，创两个月来新高。总体来看，国际糖市在主力合约移仓期间，原糖总持仓以及净多单增加，表明基金仍看好目前国际糖市，且资金仍在向糖市中流入。

　　国内市场，糖价目前主要受国储抛糖及外盘弱势影响。国储抛糖，已成为影响糖价的主导因素。那么，国储抛糖究竟会对糖价产生什么样影响？

　　每次国储抛糖，都会对糖价形成一定抑制，但2006年1月5日和16日的两次抛储却出现糖价越拍越高现象，之后糖价一路飙涨。为抑制日益高企的糖价，促进食糖行业健康发展。国家决定再次抛储100万吨。最新消息表明，国家将在4月18日抛售10万吨食糖，之后再不定期抛储。由于前两次抛售的大部分食糖被糖厂买走并囤积，没有进入流通领域，也未能达到调节供需、抑制糖价的效果。因此，国家本次拍卖只面向食糖消费企业，起拍价格为3800元。仔细分析，起拍价格的高低并没有太大意义，成交价的高低才会对糖价产生明显影响。前期，广西自治区政府，公布了4500元的联动价即280元/吨甘蔗对应4500元/吨白糖，糖价每高出100元则返还蔗农5元/吨；如果糖价低于4500元/吨，糖厂付给蔗农的价格仍为280元/吨，由此我们可以理解为，政府给出的糖价保底价为4500元/吨。但前期糖厂态度是低于5000元/吨，坚决不卖糖。

　　近段时间以来，现货价格持续下跌，4月10日广西最新报价为4740—4750元，大集团基本不报价，凤糖报价也维持在5050一线。由此看出，糖厂监守5000元一线的决心之坚定。如果拍卖成交价格较高，则会成为糖价的利多因素，支撑糖价，同时给大集团以信心，伴随消费旺季的到来，也较为有利于糖价的上涨。反之，如果成交价格过低，则会对糖价形成利空因素，是否会对大集团的信心形成打击，使糖价产生连锁反应，应当引起我们的思考。如果大集团信心动摇，糖价将再次面临一波下跌，即使大集团依然坚守5000元/吨一线，5000元也将成为糖价上限。

　　总之，整体来看，国际市场基本面情况良好，较利于糖价维持在高位。国储抛糖则成为国内糖价的主导因素，其不定期的拍卖方式如同悬在市场上的达摩克利斯之剑，压制糖价上涨。拍卖成交价格的高低将会对糖价形成直接影响。