安徽水利(600502)：地产业务带高增长

　　中信证券王德勇认为，房地产将成为安徽水利(资讯 行情 论坛)业务发展的重点，并将使公司未来利润出现高速增长，给予公司“买入”的投资评级。

　　王德勇指出，目前公司共有土地储备4000亩，由于这些土地来源于政府对公司水电业务的补偿，因此成本很低，而且均处于当地重点开发的潜力城区，处于快速升值之中。公司土地每亩成本比市场价低15万元以上，以此计算4000亩土地储备的重估升值约在6亿元，相 当于每股3.85元。加上公司账面3.22元每股净资产，公司重估净资产为7.07元/股。鉴于地产业务刚起步，而且透明性不足，打7折计算，公司重估净资产值为4.95元/股。如果考虑股改因素，公司合理股价应在6.44元。

　　王德勇同时指出，目前公司地产项目已经全部开工，2005年地产结算2.16亿元收入，主营利润率为46.11%。预计2006、2007年公司地产业务收入分别为6亿、8亿元，其它业务保持相对稳定。预计2006、2007年公司每股收益分别为0.4元、0.51元。