盐湖钾肥:"三合一"式对价折合10送2.34股

　　上海证券报 公司巡礼

　　盐湖钾肥是国内最大的氯化钾生产企业。伴随近年氯化钾价格连年上涨，公司产品毛利率年年攀升，2005年达到64.61%。由于国内氯化钾市场的三分之二需要进口，具备资源型优势的公司未来发展前景非常可观。

　　盐湖钾肥本次股改对价包含三部分:送股、送现金、送认沽权证。

　　(1)股份对价价值

　　盐湖钾肥流通股股东每持有10股盐湖钾肥流通股股份可以获得1股股份。

　　(2)现金对价价值

　　盐湖钾肥流通股股东每持有10股盐湖钾肥流通股股份可以获得8.76元现金，8.76元现金的价值相当于每10股流通股获送0.68股(按照2006年4月7日前公司

股票交易量达到100%换手率的交易日加权平均股票价格的简单算数平均值12.92元进行折算)。

　　(3)认沽权证对价价值

　　认沽权证的价值可以按照国际通行的权证估值模型Black-Scholes期权定价模型计算，主要计算参数和计算结果如下:

　　盐湖钾肥流通股股东每持有10股流通股获送能源集团无偿派发的行权价为15.2元的3份

百慕大式认沽权证。盐湖钾肥最近100天的股价波动率为30.99%，假设无风险收益率为2.25%(按照一年期银行定期存款利率计算)。根据Black-Sc-holes期权定价模型计算，每份认沽权证理论价值为2.8514元，3份认沽权证的价值相当于每10股流通股获送0.66股(以2006年4月7日前公司股票交易量达到100%换手率的交易日加权平均股票价格的简单算数平均值12.92元作为基础股价，并按照该价格进行折算)。

　　综上，本次盐湖钾肥

股权分置改革总体对价安排水平为每10股流通股获送2.34股股票。