G国安 资源价值驱动新一轮行情

　　上海证券报 广东证券 张德良

　　随着行情的不断升温，投资者信心与日俱增，驱动股价上升的因素也趋于奔放而富于想象力，这符合行情运行的必然规律。比如资源价值已从黄金、锌等几个产品向整个有色金属板块转移，而且资源价值正从矿产资源向社会资源转移，如有线网络。其他主流板块也是如此。另外，与主流题材相伴随的是，同类资产重组股也找到了上涨的理由。笔者前不久 重点分析的G明珠周一以跳空缺口的方式形成向上突破，这是一个以有线网络为核心的文化传媒龙头股，它的重要动力来自于网络价值以及大股东注入优质资产所带来的价值提升。更重要的是，它使市场从自然资源向社会资源转移中找到一个新的突破口。历史上，它们也是市场极为认同的高成长题材，每一轮大级别行情都离不开它们的身影。与之联动的品种众多，如G歌华、G国安等，其中沉默多时的G国安(000839)所具有的资源价值引人注目。

　　有线网络出现成长"加速度"

　　1997年上市以来，公司就一直致力于有线电视网络的建设与营运，使该股成为沪深两市中少有的几只有线网络概念股之一。特别是5·19行情中的出色表现，该股的有线网络概念更加深入人心。确实，有线网络业务已经是公司的核心业务之一，通过不断整合与收购兼并，网络规模居于行业前列，目前有线电视用户总数量达570多万户，其中在唐山、威海、长沙、武汉、合肥、南京等地开展了

数字电视试点业务，用户达16万户。2005年公司所属18个有线电视项目实现主营业务收入8.25亿元，接近总收入的一半。

　　有线网络本身是一种垄断性很强的资源，其价值评估一直存在争论。不管怎么说，以有线电视为载体的文化传媒产业将在相当长的时间里将是人们文化消费的重要渠道，换言之，这是一个具有持续成长力的领域。拥有一个接近于垄断状态的稳定用户群，其长期价值显而易见。最值得重视的是，我国有线电视正处于整体"数字化"转移的关键时期。据相关信息，公司拥有有线网络资源的武汉、湖南两省整体数字化后基本收视费"听证"价格分别由10元、16.5元上升至25元、24.5元，并按"一机一费"方式收费。据测算，受基本收视费的提升支持，利润率不会因机顶盒成本而降低，反而会有所上升。也就说，有线网络的整体数字化，将推动有线网络公司出现新一轮业绩增长"加速度"。

　　诱人的盐湖钾、镁、锂资源开发

　　从公司主营业务变化上看，2003年-2005年基本上保持17亿元左右，在看上去缺乏成长性的背后，隐藏着一个巨变。那就是公司开始全面介入盐湖资源的深度开放并取得突破。2003年初的实际控制人中信集团公司与青海省政府签署了合作开发青海柴达木资源的框架协议，获得了独家开发西台吉乃尔盐湖的采矿权。成立青海中信国安科技发展有限公司负责该项目的整体运作。2004年底公司收购青海中信公司51%股权，从而全面介入这一资源开发。

　　西台吉乃尔盐湖富含钾、镁、硫，公司采取国内首创的多产品资源综合开发的生产工艺生产硫酸钾镁、硼酸、碳酸锂等。其中可以直接生产硫酸钾镁肥，与其他化学工艺相比，具有极为突出的成本优势。去年已开始正式生产销售4万吨，预计从今年开始产能将持续放大，未来三年预期产能分别是30、60、100万吨。由于同属于一种化学肥料，与盐湖钾肥的情况十分相似。去年10月份钾镁肥量产后，销售状况火爆。而利用盐湖卤水生产钾镁肥仅仅是第一步。正在建设的3.5万吨碳酸锂、5万吨硼酸生产线(2007年后逐步达产)为未来成长增添更大动力。由于近年锂电池、光电业的迅速发展，使重要原材料碳酸锂需求持续旺盛，这也是我国净进口产品，近两年电池级碳酸锂价格持续飚升，目前已处于每吨4万元以上。另外，公司所控股的盟固利公司是一家从事锂电池正极材料钴酸锂开发生产的龙头企业，构建一个盐湖资源开发到产品应用的大型产业链的意图明显。

　　从有线网络的数字化升级到盐湖资源的产品开发逐步产业化，未来数年公司将步入新一轮持续成长期。而持续成长正是当前牛市环境下所需要的，股价定位弹性也是最大的。

　　进入新一轮牛市周期

　　观察G国安历史走势，可以很清楚发现第一轮的牛熊分界线是2000年3月的高点，在此之前的三年，受"有线网络"、"高科技"等概念题材支持出现三段飚升行情。不过自此之后，该股步入五年的三段(A-B-C)大调整，股价一度创出历史新低(复权处理)。九年时间里几乎完美地完成了经典波浪理论上的一个大型波动循环。

　　去年7月见底之后持续稳步盘升，所构筑的一个大型圆底十分有力，而且成功突破长期下降压力线的反压，中长期均线系统也转向多头排列。年初至今股改前后期间，在9元附近累计实现100%以上的有效换手，为进一步向上拓展空间提供了充足的量能支持。而且，这种技术面上的转势得到基本面出现质变的有力支持。

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