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上海证券报 天同证券 张锐
G海化(000822)属绩优成长型资源类化工企业。该公司地处国内大型的海盐生产基地莱州湾，盐田面积占到全国的20％。得天独厚的资源优势既为其纯碱制造提供了充足的原料，也为其未来发展提供了坚实的保障。目前该公司已经形成了200万吨的纯碱、22万吨的氯化钙、7.2万吨的三聚氰胺、1.5万吨的溴素、16万吨的硝酸钠、亚硝酸钠、10万吨烧碱、10
万吨PVC等生产能力。其中纯碱和硝酸钠、亚硝酸钠产能居世界首位，氯化钙和三聚氰胺位居亚洲榜首，溴素和溴化物产能居全国榜首，是全国最大的海洋化工产品生产和出口基地之一。
G海化主导产品主要应用于玻璃制造、医药、冶金、建筑材料等领域，生产规模、产品产量及质量、市场占有率、技术水平都有相当的竞争实力。2005年公司已经实现净利润同比增长54％以上的大好局面。2006年，公司将有一些重点项目获得重大进展，其中4万吨甲烷氯化物项目、10万吨醋酸乙酯项目、5万吨苯胺、10万吨浓硝酸项目、东营盐矿等的建成，将形成公司新的利润增长点，促使公司业绩的稳定增长。在产能扩张之下，其2006年业绩的预期增长将出现积极可喜的局面。
该公司2005年全年净利润在2.85亿元左右，每股收益0.40元，同比增长54%，预计2006、2007年净利润年均增长幅度在25%左右，不考虑转债转股，2006、2007年EPS预计分别为0.58元和0.65元。考虑到循环经济与资源优势给其未来发展带来的充足后劲，我们认为G海化目前估值明显偏低，给予"增持"的投资评级。由于公司业绩稳定增长，同时公司又是属于资源型化工企业，它正吸引着众多投资基金的蜂拥而来，据2006年3月10日公布的最新股权改革表决结果显示前十大流通股东中银丰基金、社保二零二、建信恒久基金等出现了大幅增仓情况，表明投资基金对该股有浓厚的兴趣。数据表明，在公司年报公布后到股改除权前20个交易日当中，基金共计新近购入G海化流通股2806万股，合计持有4197万股。未来该公司股价有望在主流资金不断地价值发掘中向其合理价值进行靠拢，我们给予"增持"的投资评级。
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