小排量汽车也要走出大行情?

　　上海证券报 武汉新兰德 余凯

　　今年首季业绩向好优质汽车股脱颖而出

　　受行业景气度出现好转消息的刺激，周一汽车板块在盘中呈现出较为明显的板块效应，长安汽车A、B股双双封于涨停板，一汽夏利也以接近涨停价报收，其它如G江汽、G江铃 、G金龙等品种亦纷纷出现在涨幅榜前列

　　根据最新报道，今年1~2月份，整车企业终于扭转了持续一年多"增产不增收"的局面。来自国家统计局的资料显示，1~2月份汽车整车行业主营业务收入同比增长38.2%，实现利润同比增长3.2倍，15家主要轿车企业主营业务收入同比增长86.8%，实现利润同比增长2.2倍。其中，上海大众等主流企业的利润增幅都超过100%，一汽大众、神龙汽车等企业也开始扭转巨额亏损实现盈利。

　　汽车板块业绩向好

　　我们认为，虽然2006年汽车业仍将面临一定的成本压力，但是在人民币持续升值、扩大内需和新农村建设等相关政策的作用下，汽车业的盈利应该不会再有进一步的恶化，当然企业间的分化在2006年也将更为明显，而汽车板块龙头企业的经营和盈利将会保持平稳增长，汽车板块有望再度受到市场主流的关注。

　　应该说，轿车企业利润增幅明显超过产销量和收入增幅的主要原因是，轿车企业价格策略的调整和加快

新车型上市的步伐，通过新车型赚取利润，同时下调产量不大的老车型价格，以吸引消费者的眼球，从而回避了主力车型价格持续大幅下降的被动局面。

　　不能排除盈利高估

　　当然，汽车企业和业界人士表示了不同看法。一位汽车分析人士表示，从证券机构的分析来看，更多的理由是依据去年年底汽车行业出现的"小高潮"来预测的。但是最近几年车价走势基本呈现"年初低、年终高"的态势，其中除了季节性因素外，更多的还是受到厂商新车推出、原有车价体系被重新确定的影响，具有明显的结构性变化。因此，不能排除投资机构对今年的预测有过高估计的因素。

　　而且，今年汽车业受到政策、经济一些影响盈利好转的不确定因素。首先是成本:钢铁等原材料高位徘徊，

能源价格上涨。另外国家公布了汽车回收政策，要求主机厂负责回收汽车，企业成本肯定增加。还有一些预计在今年实施的汽车政策，例如消费税等等，也会进一步加大企业的成本压力。而在消费环节上，目前盛传油价要上涨。在众多因素影响下，要对今年的汽车行业盈利做出一个判断还是比较困难的。

　　看好经济型汽车企业

　　所以，我们认为，操作上还是以从小排量经济型环保车和消费税调整这两个角度来进行筛选。

　　前不久，国务院办公厅转发国家发改委等部门关于鼓励发展节能环保型小排量汽车意见的通知要求，鼓励开发、生产柴油轿车和微型车，同时，要制定和完善鼓励节能环保型小排量汽车消费的税费政策，各地必须在今年3月底前，取消一切针对节能环保型小排量汽车在行驶线路和出租汽车运营等方面的限制。这显然是对经济型车的重大利好支持。

　　所以我们注意到，在汽车板块的行情中，一汽夏利、长安汽车等经济型汽车生产企业的股价走势，明显强于行业内其它品种，而且更多地表现出独立性的特征。由于4月份开始实施消费税新政，这对于产品丰富的厂家影响不大，但是会冲击车型相对单一、而且集中生产涉及税率调整影响的MPV或者SUV的中小型企业。据了解，吉利汽车、一汽夏利、长安汽车及昌河股份部分车型消费税降低，它们将是此次的受惠者。与此同时，G上汽由于旗下上海通用正在大力发展

小排量车型，也将间接受益。另外，国内几大产品系列较为丰富的主流企业，由于车型多、盈利点也较多，其盈利受影响不大。但是，部分企业产品因为以大排量车为主，因此受到的冲击较大。

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