基金中长期业绩可望明显提升

    招商证券 王丹妮

　　主要市场看点

　　封闭式基金指数涨幅弱于大盘，整体折价率上升。截至上周末，沪深两市基金指数分别收盘于956.86点和885.53点，周涨幅分别为2.82%和3.33%；封闭式基金累计周总成交量为 363585.88万份基金单位，整体换手率为4.45％，市场交易活跃度较前周有所回落。上周封闭式基金整体折价率上升，54只封闭式基金整体折价率为37.70%，三年内到期的短期基金整体折价率为17.39％，剩余期限在三年以上的长期基金整体折价率为42.86％。

　　

股票型开放式基金获得超额收益。上周各类主动投资的偏股型基金累计净值大幅上升。其中，股票型开放式基金全周累计单位净值平均涨幅超过同期沪深300指数收益率，获得周超额收益；灵活配置股票型基金累计净值周增长率均值达到4.69％，是偏股型基金中表现最好的品种；稳定配置股票型基金和

封闭式基金平均净值涨幅则低于其他类型的偏股型基金。

　　投资建议

　　股票市场决定性地转向上升趋势的格局已经明确，前期的净赎回将被新的资金大规模流入取代，基金在经过积极的仓位和股票组合的调整之后，中长期业绩将有明显的提升，部分结构调整比较充分的基金仍有很大可能为投资者提供良好的投资回报。

　　策略性投资偏股型开放式基金。经过积极的持仓调整，2006年偏股型开放式基金的超额收益能力将会继续改善，基金的回报水平比较乐观，但不同基金业绩有可能出现分化。投资者可以对股票型基金进行策略性投资，以詹森系数等指标为基础进行筛选，同时适当参考基金管理公司的股东背景、基金规模及变动、投资研究团队、风险控制、投资组合结构的因素，选择那些经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。

　　封闭式基金仍有较大投资机会。投资者对封闭式基金可采用以折价率变动为基础的策略，按照买入并持有的原则，战略性增持所有2008年以前到期且折价率仍超过12%的封闭式基金；同时，策略性买进2010年以后到期的高折价率封闭式基金，但要做好在折价率回落至15%以内后卖出的准备。

　　重要市场新闻及点评

　　归功于股市的持续上升，近期基金扎堆分红，这也在一定程度上减缓了基金赎回。进入4月以来，基金分红势头有增无减。4月份已实现分红和拟进行分红的基金达32只，其中13只为封闭式基金，19只为开放式基金。易方达基金管理公司旗下的4只封闭式基金全部实现分红，其中最高的是基金科汇每10份基金份额分红1.5元，而最低的基金科瑞和基金科讯也有0.7元。开放式基金中以广发基金管理公司旗下的广发聚丰基金较为引人注目，继3月28日发布分红公告后仅9天，该基金上周再度公告分红，每10份基金份额派发红利0.20元，成为近期分红间隔时间最短的基金。此外，中国首只资源类行业基金———巨田资源优选混合型基金也于上周发布分红公告，每10份基金份额分红1.0元，是近期分红最高的开放式基金。

　　偏股型基金申购回暖。在经历了今年前两个月近400亿元的大规模赎回之后，偏股型基金的销售形势在近期开始趋暖，很多股票基金的规模开始重新增长。这意味着场内主要机构投资者的资金状况开始好转。3月中旬以后，个人和机构的申购热情都有明显复苏，尽管偏股型基金总规模尚未明显放大，但已基本扭转了前期单向赎回的状况。在度过3月中旬最困难阶段后，相当数量的股票基金还在近期获得不同程度的正申购。同时，新基金的发行情况也出现趋暖的情况。数据显示，近期偏股型基金的发行频率和发行结果呈现明显上升势头。从银行、券商渠道的自然销售量到直销柜台的销售状况都有好转。

　　作为资金间接入市的渠道，偏股型基金的申购赎回状况一直被视作影响股市资金面的重要因素，而其状况的改善显然意味着市场主流机构的资金供给状况出现了改善迹象，这对未来行情的发展和热点延续无疑会产生重大影响。

　　主要市场数据

　　指数简称4月7日收盘周涨跌（％）

　　沪深3001103．153．96

　　上证指数1342．973．44

　　深证成指3703．585．32

　　上海基金956．862．82

　　深圳基金885．533．33

　　上海国债110．130．02

　　上海企债120．92－0．57