基金瞄上海外资金

　　上海证券报 记者 周宏

　　南方基金管理公司创新基金方案拟海内外同时募集

　　让看好中国的境外资金通过国内基金这个桥梁引入A股市场，这个颇具创造力的想法已经出现在监管部门的案头。

　　根据本报获得的最新消息，业内规模最大的基金管理公司之一------南方基金管理公司在拟发行的小康指数ETF基金产品方案中，计划在向国内募集的同时还向海外募集。日前该方案已经向监管部门提交。尽管上述方案尚需等待有关部门的进一步反馈以及有关政策的进一步突破，但它仍清楚地表明，海外市场已经成为内地基金希望开拓的市场，并有可能成为未来A股市场的增量资金来源。

　　新发展空间

　　将销售渠道伸向境外，为国外的客户

理财，一直是中国本土基金业的梦想，但迄今为止能够实现的并不多，而把销售触角伸向海外和境外投资人直接接触的本土基金则根本没有。

　　据悉，目前内地基金与外资客户的业务关联主要有以下几种方式。其一是QFII大量投资的封闭式基金和少量开放式基金。

　　其二是国内的基金管理公司以"投资顾问"或"投资咨询顾问"形式，为客户提供"投资建议"和"

股票买卖名单"。到目前为止，已公布担当此类角色的是三家基金管理公司。

　　但是，由于QFII多半是投资者的经纪商，被投资的本土基金管理人基本无法和其主要客户进行直接接触，业务开展规模非常小。

　　与此相反，海外投资者对于中国A股市场的热情却日益高涨。在香港，向QFII要求投资规模的客户实际满足率小于1/10。一只可以投资中国50只大型股票的指数基金i股A50的溢价率一度超过20%。

　　对于在国内市场浸淫多年的本土基金来说，通过满足这些海外投资者的投资需求，获得进一步的发展空间，已经成为很多基金公司的发展目标和设想。这样的空间对于目前发展有些遭遇瓶颈的内地基金实为宝贵。

　　存技术难点

　　不过，对于境外发行的事情，南方基金方面非常谨慎。"目前为止，上述想法仅是个建议而已。"南方基金市场总监谢爱龙对此表示。而去年股票投资业绩出色的广发基金副总经理肖雯干脆表示，公司迄今没有考虑过类似的想法。

　　"面向海外寻求进一步的发展机会。这个想法无疑值得肯定。但是，其中的技术性难点恐怕要多考虑一些。"一位基金业内的高层对此表示。

　　据悉，让业内基金业对此保持普遍低调的原因是，基金要想到境外发行确实有若干的技术性难点。

　　首先，目前中国还没有实行资本项目开放。境外资金进入境内股市的投资规模受到严格控制，第二批QFII额度目前已经基本分配完毕。因此，基金境外销售的首要问题是如何解决资金入境的问题(当然其后，还有资金出境的问题)。这显然需要有新的政策突破。

　　其次，基金境外销售还需要符合当地市场的监管要求，包括法律上的适应、监管上的沟通、投资的管理、以及种种的软硬件要求，上述问题，同样可能会造成障碍。

　　其三，境外基金持有人对于本土基金公司的服务和成本支出上的要求会更高。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔表示，海外的客户对于服务和细节、风控上的要求，会大大高于内地客户，这同样对本土基金走向海外可能会构成挑战。

　　因此，在克服上述难点以前，基金到达境外销售的彼岸可能还有相当时间。

　　可先行试点

　　不过，对于上述难点问题，一些基金业内人士建议可以效法

货币基金、QDII的先例，采取"先行试点，然后推开"的办法进行突破。一些人士认为，让部分基金先行试点，并不会对金融体系和整个行业形成太大冲击，但是，却可以为整个行业获得宝贵的经验。

　　上投摩根王鸿嫔也赞成让本土基金业尽快走向海外，"尽管我们合资基金并没有突破海外市场的问题，但仍然赞同让本地基金业走出去。这就和大型国企海外上市的效果一样，通过海外成熟市场机制、法规和投资者的倒逼，将会提高本土基金业的业务能力和管理水平。这对基金投资者是有益的"。

　　从更高的层面来看，在股改一周年即将到来，非流通股即将批量释出之际。让海外资金借由本土基金入市，可以获得扩大增量资金和稳定存量资金的双重效果。这个对目前的A股市场尤其具有意义。