华安继续看多 关注价值股回归

　　上海证券报 记者 施俊

　　华安基金刚刚的公布二季度投资策略报告指出，未来的市场格局将是在全流通平台上的多元化主题并存的局面，市场逐步转向牛市，资金流向将发生逆转，估值水平也将逐步回升，制约资金流入价值类股票的最大障碍将消除，定价体系的再平衡将推动价值类股票的回归，而投资者结构的重大变化则将可能成为其催化剂。

　　华安研究部策略分析师认为，回顾前几年的熊市，其基本特征之一就是由于资金不断流出而带来估值水平的不断下移，从传统意义上来看，防御类股票指的是业绩和分红稳定的价值类蓝筹股，但由于分红收益不能弥补估值水平下移的损失，这类股票并不能有效的起到防守作用。而成长类股则由于业绩的迅速增长能有效抵御估值水平的不断下移，从而越来越获得投资者的青睐，成为近年来实质意义上的防御类股票。在连续几年的熊市中，这一投资思路推动资金不断流入成长类股，形成"抱团取暖"的局面。因此，虽然目前价值类和成长类股票均处于低估状态，但在这一思维的持续作用下，相对于成长类股票，价值类股票的低估程度可能更为严重。

　　华安基金表示，由于极限恐慌状态下形成的998点低点和长时间平稳状态下形成的1100点低位区域是确定性较高的市场自然底部，而在收益率压力日趋增大的背景下，前期流出的资金为市场下档提供了潜在的强劲支撑，持币者的心理压力更大于持股者，这一博弈形势制约了市场的下跌空间。一旦市场在1300点区域充分换手或获得较强支撑，空翻多的力量将会显著增大，进而推动市场再展开一轮升势。

　　华安研究部策略分析师认为，成长和价值是一个事物的两个方面，最终都将统一于长期风险收益关系上，尽管定价体系可能会在相当长阶段内表现出向某个方向的较大偏离，但长期来看仍将保持动态平衡的状态。在这一思路下，华安预期下阶段价值类投资可能成为市场主线之一，实际上前一阶段的有色、银行、商业零售等主线已经反映了一定的低市盈率

股票及资产类股票倾向，而这一倾向很可能会进一步扩散，煤炭、基础设施、电力、化肥等行业中的优质公司值得关注。