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Ｇ 歌华（600037）申银万国推荐昨收盘13.35元三季度每股收益0.41元/股
尽管今年一季度业绩可能低于市场预期，但从中长期看，公司今明两年仍能实现稳定增长，而2008年更可能出现业绩的爆发性增长。调整将是介入良机。
2006年三大业务稳定增长
数字电视业务、信息业务、频道收转收入将构成公司2006年业绩的主要增长点。就数字电视业务来说，北京数字电视有望于今年6月启动，年底用户将达到60万。在信息业务方面，预计公司今年宽带用户新增3万户，新订单的摊销收入能够达到1300万元。在频道收转收入方面，2005年公司台均落地费年收入为215万元左右，预计2006年涨幅为20％。总体看，公司2006年净利润将增长20％。
2008年具备爆发增长机会
Ｇ歌华2008年盈利爆发式增长可以期待。首先，公司增值业务开发进入扩张阶段。经过两年转换，公司数字电视用户规模有望超过100万，付费电视业务、VOD点播等业务平台逐步完善。其次，高清电视迎来实质性突破。央视高清和文广高清频道元旦开播、中国平板电视保有量超过600万台、高清互动机顶盒价格降到2000元以内，显示高清电视进入家庭产业环境已经具备；而公司无疑将是北京地区高清电视传输的最有力竞争者。
估值水平在15元左右
基于以上判断，Ｇ歌华合理估值水平应在15元左右。公司未来3－6个月股价走强的催化剂主要在于，市场对数字电视大规模启动的预期。近期股价的每一次非理性下跌，都为投资者提供建仓机会。 海明（短信代码：40691501）
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