沪深股市渐与全球股市联动

　　金融观察家顾铭德

　　沪深股市诞生在特殊的中国国情，一开始就有特殊的半流通和不规范色彩，由此产生的沪深股价指数天生就有独来独往的个性，从不与世界股市联动更谈不上接轨。今年以来，沪深股价出现了与全球股价逐渐联动的趋势。

　　今春以来，全球股市在美国、日本、欧洲加息因素的制约和高油价的困扰下，仍然出现强劲走势。美国道琼斯工业指数在站稳万点大关后已经冲上11200多点的几年新高，日本东证指数创16年新高，香港恒生指数创7年新高，香港国企指数创9年新高。全球股市涨声一片是全球经济近年来强势发展的必然结果。美国经济在11万亿美元的基础上增长率达到3—4％左右，日本经济经过十年低迷之后正在稳步恢复，欧洲和俄罗斯，亚洲和拉美经济几乎都进入经济相对繁荣的年代。这种经济增长使全世界资金量更充沛，国际游资在全球股市寻找各种投机和投资机会。在观望了几年之后，国际游资终于把目光转向了中国沪深股市。

　　沪深股市巨大变化主要表现在两方面，其一是股权体制从半流通股改为全流通。全流通才能使外围资金包括外资进入股市，成为真正意义上的股市。其二，沪深股价已经从五年前的高价泡沫下跌到合理的估值区间，甚至已经低于世界的平均水平。到目前为止，沪深平均市盈率16倍，平均股息率达2．8％。这些总量指标完全与国际接轨，如果考虑

中国经济持久高增长率，沪深股市的平均投资价值完全超过了全世界平均水平。这就是沪深股市与全球股市联动的基础条件。我们不否认沪深股市还有许多不尽人意的地方，但是，这些问题已经不能阻止沪深股市与全球股市联动。因为，这些问题是全球股市共有的问题，沪深股市无非更突出、更需要花精力去治理。

　　沪深股市与全球股市联动一是体现在股价波动。从去年6月份千点止跌上涨以来，沪深股市于本周站上了“千三”的高度。这是去年春季以来的新高。不仅Ａ股上涨，而且Ｂ股和基金指数全线上涨。二是沪深成交量持续放大，这种放大是场外资金持续进场的效果。其中ＱＦＩＩ资金和境外其它渠道资金起到了抄底先锋作用。

　　沪深股市与全球股市联动中不一致的地方是，沪深股市是在前几年大熊市基础上参与联动的。沪深股市大部分投资者处在亏损状态，投资者对沪深股市上涨的心态更迫切、更强烈。从这点看，沪深股市在这轮全球性大牛市中涨幅会超过平均水平。这不否认沪深股市涨2退1的慢牛格局。