既防调整又防走牛

　　复旦大学谢百三教授

　　中国股市目前面临的局面是前所未有的，它正在小心翼翼地向上攀登。每天有很多人在盘中做T+0，将前几天冲高的股票卖掉，又在回调时逢低买了回来，这反映了一种人们既怕调整又怕踏空的矛盾心理。

　　利空阴云始终存在

　　1.从998点上来，股市已涨了30%多了，而一些股票早已涨了50-60%了。相当一些机构及个人按照多年来的老习惯，希望金盆洗手，休息一段时间等股市调整后再进来，落袋为安的想法十分浓重。

　　2.很久未恢复再融资及发新股了。中国企业到海外上市数量已达400余家，这对管理层无疑有很大的心理压力，他们必定在私下准备上述工作了。当然，其方案会尽可能考虑市场人们心理。

　　3.股改进程很快，从参加股改的企业来讲已达70%以上了。按照某些官员的意见，已到了新老划断发新股的时候了。因此，三大证券报高歌欢庆股改胜利的时候，人们心里应该多留个心眼。

　　4.对贪污腐败，违规违法的银行、券商、基金高管的处理越来越严，从长远看是绝对利多，从中近期看，肯定影响这些机构再往上做的动力，如果再来一场70年代香港的“廉政风暴”，恐怕出事的人还真不少。

　　5.上海

房地产交易量持续放大，稳中有升，居民热情又起，一些在股市中获利的赢家又卷入买房的热潮，有的一买就是两套近郊的大别墅。这一定会从股市分流走一部分资金。

　　走牛的疑惑越来越重

　　1、本届管理层是非常有个性的，他们与中央、国务院是直通的，使政府全力支持股改，而且在股市已明显要向下调整时竟发出狠话，1300点不站稳不恢复再融资。结果真的这么干了。更重要的是，人们从中看出了管理层不希望它跌的心态，机构大户等又纷纷杀回来。如果真的出现财富效应，则对旁边冷眼相看的居民巨资是有吸引力的。

　　2.房地产的复苏、回暖使房地产股中机会多多，有的股B股、H股竟比A股价高，说明外国人长期看好。此外，钢铁水泥等原先已趋冷的企业有可能止跌复苏，这对防止经济冷却大有好处。

　　3.黄金、锌等贵金属、有色金属股受国际市场影响，持续走强，黄金价格还可能继续走强，这是由于美元与欧元比价在跌，加之供需关系，加之国际游资对不可再生资源类股的炒作，因此实际上，这类股的走势怎么走，会涨到何处是无法预测的。

　　4.

人民币升值出现小步快跑，外资看好人民币资产，对中国资源类股也长期看好，因此要特别注意有矿产资源的

股票。他们QFII额度不够，就去买B股，H股，房产。

　　5.有5-10%左右的好股在倔强向上，这是中国经济的旗帜。

　　如何面对这种既怕调整、又怕真的走牛的局面呢？

　　建议：控制仓位，无论如何不要满仓，此外精心选择个股，要特别注意基金长期扎堆介入、技术形态又好的个股。