业绩莫被三费“洗涮涮”

　　■财富概览

　　本报记者 牛洪军

　　一边厢，上市公司主营业务收入大幅增长，一边厢，净利润蹒跚上扬，增幅不及主营收入一半，增收不再与增利比翼。除却成本上升、毛利率下降的因素外，财务费用、管理 费用和营业费用等“三费”的增长已成为利润的另一“杀手”。

　　过半主营利润被吞噬

　　据本报信息数据中心统计，截至4月6日披露年报的731家上市公司共实现主营业务收入25534.98亿元，同比增长了26.02%。由于主营业务成本增长更快，整体增幅达到31.20%，使主营利润总额仅比2004年同期增长了7.86%。而三项费用超过主营利润近一倍的增幅，进一步吞噬了主营收入的增长。这731家上市公司三费总额累计达到2545.18亿元，吃掉了55.84%的主营利润；同时，其增幅也超过了主营利润6.57个百分点，导致营业利润仅增长了7.86%。

　　数据显示，三项费用中，财务费用增长最快，升幅达到18.93%，但其绝对值并不大，只有292.44亿元，占比仅在一成左右。三项费用中，占比最大的当属管理费用。由于上市公司在去年大额计提减值准备及提高管理人员工资等，管理费用同比提高了12.92%，金额上升至1149.50亿元，比重达到45.16%。而随着主营业务收入的增长，企业在销售产品、自制半成品和提供工业性劳务等过程中，发生的营业费用也在水涨船高，同比增长了14.89%，金额达到1103.24亿元。

　　七成公司三费增长

　　已公布年报的731家上市公司数据显示，营业利润率下滑是2005年年报的一大特点。在731家公司中，有525家公司的三费绝对值有所上升，占已披露年报数目的71.82%。与2004年同期相比，“三费”增长超过50%的有90家，占12.31%；增长超过100%的有29家。其中，G金盘（000572）由于新增合并子公司海南一汽海马汽车销售有限公司，公司去年营业费用、管理费用分别比上年增长29倍、2倍。受此影响，公司在主营业务收入巨幅增长1308.45%的情况下，净利润仅提高了81.46%。

　　数据显示，上市公司在三费控制方面相对乏力。部分公司虽然借力规模效益实现了收入的大幅增长，但受成本和费用上升影响，盈利能力反而出现了下降，这可以从营业利润率指标的表现上得到佐证。据统计，731家上市公司中，有376家公司营业利润率呈下滑趋势，占比超过半数。值得关注的是，部分公司的三费已占到了主营业务的较大比例，导致增收不增利，甚至出现亏损。如三费占主营业务收入比例在50%以上的32家上市公司中，亏损公司占了一半，而业绩增长的寥寥无几。

　　当然，在一般情况下，上市公司的三费总额会随着主营收入的增长而水涨船高，三费增长属正常现象，但这并不意味着三费不成配比的无限制增长。因此，如果三项费用在上下年度之间出现较大的波动，投资者就需要细究原因，评估费用增长的影响及持续性。因坏帐计提和存货减值准备均计入管理费用，所以部分公司会借此进行盈余管理，绩差公司会一次计提亏个够，为日后扭亏铺路；绩优公司则会在行业景气高点，借此给业绩“洗澡”，平滑利润。

　　建筑业三费控制较好

　　从行业看，建筑业、

房地产业、医药生物制品等六个行业，三费控制相对较好，增长幅度在10%以内。其中建筑业是22个行业中唯一一个三费负增长的行业。该行业虽然去年主营业务收入仅增长了15.54%，但受三费同比下降6.39%的影响，净利润却大幅增长了115.17%。

　　与此相反的是，造纸印刷业、金属非金属、木材家具业，由于2005年所属企业的三费增长过快，吞噬掉了主营收入两位数以上的增长幅度，进而将净利润拖入了小幅增长或负增长的泥潭。如造纸印刷业，虽然该行业整体收入同比提高了17.57%，但因三项费用增幅高出主营收入升幅近23个百分点，引致该行业的整体净利润同比下滑了13.24%。