股改方案高票通过

　　

本报记者 高改芳 上海报道

　　浦发银行（600000）日前召开股权分置改革相关股东会议、2005年度股东大会。其股改对价为流通股股东每10股获送3股，所有非流通股东（包括花旗）均参与送股。该方案获得全体股东98.9975％的支持率，高票通过。

　　国泰君安金融业研究员伍永刚认为，和已经实施股改的民生银行、招商银行比较，浦发银行的对价基本合理。浦发银行的对价和民生银行一样，均为流通股每10股获送3股。但民生银行是通过转增实现的，股本有所扩大，而浦发银行是直接送股。招行的对价为流通股股东每10股获送1.6股，再加6份期限18个月、行权价为5.65元的认沽权证，无论是送股，还是总对价，都低于浦发银行和民生银行。所以，伍永刚认为，总体来说，浦发银行的股改对价和预期基本相符。

　　浦发银行股东大会现场气氛有些紧张，有流通股股东质疑浦发股改方案送股比例过低，公司资产质量良好可对股东分红太少等。会议现场主持人浦发银行董事长金运与这些股东进行了充分沟通，并回答了股东关心的问题。

　　关于浦发银行增发新股的问题，金运表示，补充资本金的方式无外乎增发新股、自身资本积累、提高资金利用效率以及发行资本性质的债券等几种。前年浦发银行就考虑增发7亿股A股普通股，可是遇到了股改，增发计划被迫延后。目前除了考虑通过增发外，浦发银行还会通过控制资本增长来满足资本充足率的要求。下一步，浦发银行补充资本金的方式主要有增发、自有资金积累以及花旗的战略投资。但金运并没有明确回答未来会定向增发还是向流通股股东增发。

　　业内人士分析，金运表示花旗银行有意将持股比例提高至19.9％，同时又认为花旗银行的战略投资是浦发银行补充资本金的途径之一，表明浦发银行很可能向花旗银行定向增发。但由于即使持股至19.9％，花旗银行也已经失去了成为浦发银行第一大股东的可能。所以，其中的变数仍旧很多。

　　股改后，花旗银行持有的股权比例由4.62％下降到4.2％。对于花旗银行是否增持公司股份的问题，浦发股改方案并未提及。目前，上海国际集团将直接或间接持有浦发银行33.895%的股份。关于上海国际集团和花旗银行对浦发银行第一大股东位置的争夺，金运表示，该情况并不存在。“花旗银行对股权集中到上海国际集团手中投了赞成票。”他说。

　　伍永刚认为，按股改后自然除权价计算，浦发银行、民生银行的当前PB值均在2.4倍水平；2006年动态PB值在2.05倍左右；而招行的当前及2006年动态PB值分别在2.84倍、2.42倍（假定招行复盘价按6.8元计算）。即：目前国内招行的估值水平与香港上市的交行、建行估值水平基本相当；而浦发、民生PB估值则相差0.4－0.5倍左右。和香港平均PB值2.27倍、美国平均1.96倍相比，国内银行的PB估值已略显偏高；但若考虑到国内新兴市场较高的成长性，这种估值仍处于大致合理水平。