新债探底回升 债市全面反弹

　　银河证券 冯琛

　　周四，交易所国债走出全面反弹行情。沪市国债指数开于110.05点，早盘短暂深探109.95点后，整个市场出现反弹，指数最高见110.09点，尾盘指数维持强势，最终收于110.08点，成交量有所放大，成交金额为9.87亿元。

　　从个券表现看，市场出现普涨，上涨债券的比重进一步加大，共有30只债券上涨，4只平盘，9只下跌。其中部分短期品种如010405继续表现出强势特征，长期债出现反弹，如010504、010213、010107等都出现比较明显的上涨。而下跌的品种中除010512以外，部分剩余期限3年左右的中期品种处在跌幅前列。值得注意的是浮息债和短期债成为交易热点，010010、010004以及010214三只债券的成交量占据了市场成交总额的将近30%。其中浮息债与同期限品种相比收益率上的优势成为其吸引买家的主要原因。

　　短期来看，以下三个因素成为左右债市的主要力量。

　　首先是新债，010603的下探企稳成为助推昨日反弹行情的重要因素，昨日早盘多数长期债出现试探性上行，但是新债持续弱势还是拖累了市场；而010603在下探99.61元后迅速反弹，才激发了其他长债的继续上攻。截至收盘，交易所新债收益率在2.8455%水平，而银行间市场该券收益率为2.840%，如果银行间市场新债定位就此稳定则交易所新债对市场的消极因素也行将消化。

　　其次是资金状况，央行进行了3个月央票招标，招标结果为1.81%，与上次同类品种相同。综合来看本周央行的公开市场操作为货币回笼，回笼量在400亿左右。从这种动作判断，

人民币汇率近日的上升很可能继续吸引外汇资金流入，对流动性的回收仍然是央行的操作重点；而央票利率的平稳也说明，央行的回收动作只是阻止货币供应的进一步扩张，尚未造成收紧效应。另外前两周的货币投放也充分显示，保持利率基本稳定亦成为央行关注点。

　　最后是技术因素，交易所国债的技术特征仍然处于分化状态，只有少数债券具有持续上行的技术特征，多数债券仍然可能出现冲高回落的反复走势。