持仓向防御性筹码转换

　　中原证券研究所

　　周四大盘整体走势呈现冲高回落格局。笔者认为，考虑到短线市场已严重超买，盘中累积了非常丰厚的短期市场获利筹码，且上证综指与深成指皆进入了历史重要套牢筹码集中区域，故预计短线大盘惯性冲高后，市场将很可能面临显著的阶段系统性向下回调风险。在操作策略上，投资者应积极调整持仓结构，由进攻性筹码向防御性筹码转换。

　　首先，昨日两个市场总成交金额高达近370亿元，再度刷新本轮跨年度行情成交新高。其次，昨日收盘时，沪市与深市涨停板个股家数分别为16家和8家，为近三个交易日股指加速上涨过程中两市涨停板个股家数总和之最，显示短线个股活跃程度空前。最后，指标权重股方面，尽管中国石化前期调整后，短线该股有暂时止跌迹象，但G招行与G长电等指标股短线却呈现典型高开低走格局，走势有再度趋于疲软的迹象。

　　操作策略上，为应对短期市场面临的潜在阶段系统性向下回调风险，短线宜考虑在采取坚决减仓套现的基础上，积极调整持仓结构。一方面，短线逢股指惯性冲高过程中，宜将

股票持仓位减持降低至50％左右、甚至更低；另一方面，仓位结构方面，宜将股票筹码结构由前期的以进攻性筹码为主，调整为以防御性筹码为主。选股标准方面，短线应重点关注防御性行业中那些前期股价累计涨幅相对不大、具备显著比价优势的行业龙头股与次龙头股。

　　具体而言，对于有色金属板块等虽具备行业基本面支撑、但股价二次走强后累计涨幅已非常大、以及迪斯尼概念、上海本地股、滨海新区概念等暂时属纯概念炒作性质的进攻性筹码，宜考虑逢高不断减持出局。而后市主要有以下几类重要防御性板块类个股值得积极关注。

　　一是食品饮料板块。作为典型的防御性行业，食品行业景气度受宏观调控的负面影响非常有限，特别是在国内居民生活水平不断提高、以及受消费税调整的有利影响的情况下，食品行业上市公司平均盈利水平稳步提升将值得期待。盘面显示，在山西汾酒、G龙山与贵糖股份等个股股价短期持续大幅拉抬的市况下，两市盘中同板块涨幅相对不大的个股后市无疑具备显著向上补涨机会。

　　二是商业零售板块。商业零售行业不仅属典型的防御性行业，同时也是内、外资并购发生的热门行业对象。事实上，尽管商业零售板块中的大商股份、大厦股份与东百集团等个股股价短期累计涨幅已非常大，但该板块中依然存在南京中商、杭州解百与西单商场等走势刚启动不久、且前期股价累计涨幅明显相对偏小的个股。

　　三是对应公司基本面业绩增长具备可持续性的外资并购概念。在沪深股市股权分置改革继续稳步推进、上市公司治理结构逐步完善的情况下，可以预见，外资并购主题将是目前阶段、直至今后数年内的一条重要炒作主线。因此，相关个股无疑值得重点关注，特别是对于工程机械板块、钢铁板块、啤酒饮料板块及交运板块等外资重点关注、且对应公司基本面相对良好的个股，中线将面临显著上涨投资机会。

　　四是

人民币升值长线受益品种。据近日媒体报道，渣打银行与瑞银等国际知名机构预测今年年底人民币对美元

汇率将达7.8。因此，从中、长期来看，有理由相信，房地产板块等人民币升值长线受益品种后市应有进一步上涨潜力，尤其是该板块中的G天鸿宝与G金融街与粤宏远A等二线地产股后市应有进一步上涨潜力。

　　杭州解百（600814）典型的资产重估概念，且为区域性商业龙头；前两个月行情中，该股股价持续在5元一带的窄幅平台蓄势盘整，短线温和放量后，成功向上突破，目前绝对价位明显偏低。

　　北方股份（600262）外资并购概念，为国内矿用汽车细分市场龙头企业，在国内同级别产品市场占有率一直保持在约70%的水平，具有明显的竞争优势；短期该股向上突破之后，股价再度成功酝酿上升通道，后市有望延续升势行情。

　　G食品（600616）其黄酒产业利润近年获得快速提升，并购后糖业项目效益有望逐渐体现。另外，公司零售业务也正处投入扩张期；春节开市后至今，该股股价累计涨幅约为20％，明显小于同期同类个股股价涨幅。