年报视点：商业类公司均每股挣两毛

　　本报实习记者 杨志刚

　　截至4月6日，共有33家商业零售类上市公司公布2005年年报。根据本报信息数据中心的统计，33家商业零售类上市公司实现平均每股收益0.197元，苏宁电器、大商股份和G食品以1.05元、0.83元和0.56元的每股收益，分列商业类公司业绩的前三位。

　　营销模式多管齐下

　　扩大独家经营比例，垄断畅销商品货源，提高经营档次和品位，成为中兴商业等绩优商业上市公司的营销策略。

　　大商股份等公司围绕节假日市场组织旺季促销，以激情婚庆节、夏凉节、运动品牌风暴、各店周年庆等大型主题促销活动为主线，辅以会员制营销，推动销售大幅增长。

　　在零售业竞争激烈，利润率难以提高的情况下，商业类上市公司普遍从事

房地产业、酒店、餐饮、旅游等毛利率相对较高的行业。这类上市公司的代表包括大商股份和大连友谊等公司。

　　两种扩张方式并举

　　年报显示，零售类上市公司的扩张采用纵向扩张和横向扩张两种方式，充分利用上市公司的品牌和无形资产优势，以独资、合作、租赁、加盟等多种形式扩大公司的经营规模。纵向扩张是指零售企业在同一业态下，通过连锁方式进行扩张；而横向扩张则是零售企业进行多业态经营，并且在多个业态下同时扩张。

　　武汉中百等单业态商业企业采用直营和加盟等纵向扩张的方式，发展各类超市81家。“百货＋超市”成为中兴商业、G合百大和大厦股份等商业类公司进行横向扩张，发展多业态经营的首选模式。报告期内，大商股份超市业态成为公司创利大户，大商集团抚顺东洲超市实现净利润369.35万元，资产净利率达12.40%；新华百货新增中型综合超市3个，实现主营业务收入22160万元，同比增长122%。

　　其他业务利润有待提高

　　由销售返点、进场费和管理费等组成的其他业务利润，是衡量商业上市公司对渠道垄断程度的一个指标。家电零售业中，国美电器和苏宁电器等巨头在一二线市场已经联手垄断了零售渠道。苏宁电器2005年年报明白无误地显示，公司其他业务利润高达9.12亿元，是主营业务利润的60.02%。

　　在其他商业零售公司中，只有大商股份的其他业务利润较高，达4.31亿元，是主营业务利润的33.47%。而新华百货和中兴商业的其他业务利润分别为4060万元和3050万元，分别是主营业务利润的12.26%和9.13%。

　　存货周转率相差悬殊

　　由于销售方式、商品种类和经营效率不同，零售类上市公司的存货周转率相差较大。根据本报信息数据中心的统计数据，G解放的存货周转率高达108.82，而*ST烟发的存货周转率仅为1.14，一般百货上市公司的存货周转率在2—20之间。

　　部分零售类上市公司大量采取代销等方式，相当部分商品不计入存货，是存货周转率较高的主要原因。另外，商品种类不同也是存货周转率相差悬殊的原因。豫园商城主要经营非一般日用消费品的黄金饰品，其存货周转率为2.54，低于一般百货上市公司的水平。

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