[基金前沿] 货币市场基金收益率进入上行通道

　　上海证券报 记者 王文清

　　记者从建信基金近日获悉，正在建行和工行发行的建信货币市场基金销售情况十分顺利，成为近期基金市场一大亮点。

　　在大多数基金公司纷纷选择发行股票或指数基金时，建信基金缘何青睐货币市场?该 基金拟任基金经理汪沛在接受记者采访时表示，发行货币市场基金旨在为广大投资人丰富投资品种，尤其是引导储户"聪明存钱"。他同时强调，近期货币市场利率存在上行的空间和可能，对新发货币市场基金比较有利，这也是建信选择现在这个时机发行货币市场基金的原因之一。

　　两大因素助推收益率

　　汪沛解释说，首先，导致去年货币市场利率大幅下降的两大因素已经有所缓解。去年3月，央行调低存款准备金利率，随后的汇率改革与商业银行为满足资本充足率主动收缩信贷构成了去年货币市场利率大幅下降的两大主要因素。目前，随着我国汇率形成机制的进一步完善，加上近期美国持续升息，有助于减轻

人民币汇率方面的压力；同时，各商业银行资本充足率情况也有所改善。尤其是今年1至2月份，信贷增速有明显反弹，两大因素的转变为货币市场利率回升提供了良好的条件。

　　其次，货币市场、债券市场的扩容为

货币市场基金提供良好的流动性。去年前11个月，债券交易量达到5.4万亿元，其中短期品种交易量超过60%，短期债券发行规模达到2.4万亿元，市场交投活跃。而今年，政府又确定了大力发展债券市场的思路，各种新型产品也将推出，这些将为债券市场发展带来新的活力。

　　另外，央行加大资金回笼力度，促使货币市场收益率提升。今年春节过后，央行再度加大资金回笼力度，2月份的资金净回笼额接近5583亿元，货币市场基金投资的主要对象的央票和短期国债收益率也有所上升。同时，市场对资产抵押商业票据、大额可转让存单等品种也正在进行积极的研究探索，如政策法规允许货币市场基金投资这些新的资产种类，则可以预期货币市场基金未来收益来源将更加多样化。

　　三点措施保证流动性

　　汪沛表示，收益率只是衡量货币市场基金的一个指标，其实，管理一只货币市场基金更重要的是保持其充分的流动性。

　　他表示，建信基金对24只货币市场基金成立后的收益率进行了比较研究，发现从长期来看，

货币基金的收益差异存在逐步缩小的趋势，尤其是在2005年一季度后成立的货币市场基金，其收益差异更小。在这种情况下，如何保证充分的流动性，不仅能够对微小的收益差异竞争产生影响，同时也是货币市场基金优势的重要体现。因此，投资人在选择货币市场基金时，除了收益率以外，也要关注其流动性。他认为，在未来建信货币市场基金的操作中，将主要通过以下三点保证基金资产的高度流动性:

　　一、大量分散的客户群体是保持高度流动性的前提。汪沛表示，货币市场基金流动性风险通常会发生在巨额赎回情况下。为了避免这种情况的发生，或者说为了尽量降低巨额赎回对整个基金资产产生的负面影响，必须要维持一个大量分散的持有人结构。这样，一方面避免产生因为基金规模大幅波动对收益产生的负面影响；另一方面，也有利于基金经理制定并实行长期持续的投资计划，进行有效的资产配置。这也是建信货币市场基金在发行中较为重视银行储户等个人投资人的原因之一。

　　二、投资品种组合配置是保持高度流动性的基础。对于这点，汪沛表示，管理货币市场基金一方面需要保持高度的流动性，另一方面又要争取更高的收益，同时还要遵守关于投资组合剩余期限和投资比例的规定。所以，货币市场基金的投资组合需要在滚动投资的基础上做好结构优化来达到收益与流动性的平衡。

　　三、阶段性投资策略的不断调整与优化是高度流动性的重要保证。由于货币市场利率变化较为敏感，要求基金经理对于宏观经济发展、货币经济政策调控等各项影响货币市场走势变化的因素保持高度关注，并时刻根据阶段性变化调整投资策略。管理者一方面要在操作过程中保持很强的计划性，对于全部资产的运作情况有所掌握；另一方面，也要详细把握类属资产的投资机会。即要对投资组合中的每个组成部分的情况了然于胸，同时要对整个投资组合的收益和流动性情况有所判断，并根据变化及时调整阶段性投资策略。