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上海证券报 湘财证券 王凯
4月份的第一周，央行通过公开市场操作回笼货币800亿元，回笼规模较上周增长近1000亿元。周二的一年期票据和7天期正回购规模同步提高至400亿元，周四还发行了相同规模的三月期票据。相关利率的走势却不尽相同，7天期回购利率1.52％，较上周下降7个基点；三月期票据利率1.81％，与上周持平；一年期央票利率1.9992％，较上周上升一个基点。
重复我们之前的观点，央行在对货币政策调整做最终决策之前，公开市场操作的目的仍将是维持市场利率的稳定。从本周公开市场操作的规模和利率走势上看，这一政策在一定程度上发挥了作用，两周之前市场的过度反应处在逐步恢复的过程中。虽然货币政策可能在短期内维持中性，但我们相信，紧缩性货币政策的预期仍然存在，加之本周关于央行研究取消利息税的消息，都对市场利率构成有效的支撑。下周估计将有一季度金融数据公布，再下周有一季度国民经济季度新闻发布会，这两周内公布的宏观数据有可能影响目前的利率水平和货币政策下一步的走向。
中性的货币政策与公开市场货币回笼规模的提高并无矛盾。人民币汇率本周击穿8.01的底线，再创新低。外汇占款持续增长对公开市场操作构成的压力持续存在，迫使公开市场货币回笼维持在一定的规模。
鉴于以上的判断，我们估计央行在下周可能维持小幅的货币回笼，规模在500亿元左右。一年期票据和7天期正回购的利率分别维持在2％和1.5％左右。
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