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上海证券报 金牛期货 王晓黎
沪铜本周涨幅已超伦铜
随着伦敦铜价屡创新高，本周四个交易日中，国内铜价也一改往日滞涨态势，出现大幅补涨行情:上海期货交易所期铜主力0606从周一最低49760元/吨涨至周四盘中最高53480
元/吨，涨3720吨，涨幅高达7.5％；同期伦铜从5385美元/吨涨至5765美元/吨，上涨380美元/吨，涨幅为7％。沪铜总持仓也平稳增加至10万多手。
为什么国内会出现补涨行情呢?其主要原因笔者认为有如下四点:
资金退出观望使国内铜价先期滞涨。从3月16日伦敦铜突破前期高点5095美元/吨上涨至5500美元/吨的过程中，国内铜价较为滞涨，涨幅低于伦敦2至3个百分点。上海三月铜价与伦敦三月铜价比值也在3月底下降到9.15附近的较低水平。
国内净进口量大幅减少。国内1至2月阴极铜进口同比下降44.4%，仅12.37万吨，而1至2月阴极铜出口同比增长419.4%达到3.45万吨。如此1至2月国内阴极铜净进口量仅8.92万吨，还不到正常水平月份进口量10万吨左右的一半。由于传统消费旺季来临，更多传递给市场现货仍会吃紧的信号。因为目前每吨精铜进口仍有将近3000元/吨的亏损，若持续没有精铜进口，与去年同期类似的情况可能出现，国内现货紧缺，现货价格涨幅再度超过期货(近期现货走弱)，倒基差格局强化，致使交割前挤仓行情较为明显。
库存递减、罢工制约供应增长预期。库存连续递减是近期铜价上涨另一个直接的原因，伦敦金属交易所库存已从前期13万多吨减少至11万多吨；上海期货交易所库存也只有3.2万吨，而目前国内消费企业大部分都没留有库存，显性库存下降增强铜现货紧张的预期。与此同时，三月初以来，墨西哥集团旗下的两大铜矿区LaCaridad和Cananea的工人开始罢工，近一个多月以来的罢工已使铜产量受到一定影响。近期麦格里银行的一份报告预计今年劳工谈判可能会导致310万吨铜产量受到影响，这相当于全球产量的大约17%。
黄金、白银等贵金属突破上扬增强多头信心。整体工业品的牛市格局仍在延续，黄金、白银等依然是基金青睐的主要对象，截至3月28日当周CFTC的报告显示，黄金的净多头寸达到12万手，白银达到了5万多手。价格也在基金的推动下分别突破前期高点，纽约黄金现货报价600美元/盎司近在咫尺，白银创下25年以来新高12.04美元/盎司。
综合以上分析，铜市仍将在牛市中运行，而国内的补涨行情也还会延续，三月同期上海伦敦两市铜价比值可望恢复到9.4至9.6。只是近期伦敦、上海升水的大幅回落值得高度警惕，这将在换月来临之际大大削弱多头的优势，在过度上涨之后，由此而触发的调整行情也会非常剧烈。
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