“人民币升值”已成奔牛之“芯”

　　江苏天鼎 秦洪

　　近期地产股反复走高。从相关业内人士分析的观点来看，地产股的强势主要在于人民币升值预期推动所致。在人民币升值趋势渐强的格局下，“人民币升值主题”得以强化，带动相关概念股反复走强，这些板块已成为大盘上涨的中坚力量。

　　推动市场重新审视价值内涵

　　近期人民币汇率抑扬顿挫。上周三，人民币对美元汇率单日贬值68点，但在周五再度升值100点，本周一再度升值，目前的人民币对美元汇率中间价为8.0116，较上一个交易日再度升值78点。由此可见，人民币升值压力的确较大，甚至国际大行的雷曼兄弟预测人民币汇率有望见到7.5。

　　如此必然会推动市场重新审视A股市场的二级市场价值内涵。因为

人民币升值对A股市场的环境将产生极大影响，不仅仅作用于宏观经济，也不仅仅影响到相关产业的经营情况，从而对上市公司的经营业绩产业重要影响，而且还直接影响着二级市场股价表现。比如说，A股市场是以人民币计价的，但由于人民币升值预期存在，那么，对持有美元资产的投资者就会感觉到A股市场

股票存在的投资机会，因为美元与人民币参照系的价格变化必然会推动相对应的股票资产价格。

　　也就是说，随着人民币升值预期的强烈，作为“人民币资产”的A股市场股票价格将更具吸引力，此时的投资价值就不仅仅取决于上市公司的内在基本面变化情况，而且还取决于人民币升值的趋势，从而意味着“人民币升值”主题已悄然成为A股市场走强的灵魂板块。甚至有观点认为，人民币升值趋势存在，A股市场就存在着走牛的趋势。

　　地产股与基金走强的催化剂

　　人民币升值首先给市场带来的最大看点是地产股的巨大升幅。同时，人民币升值也会成为“优质资产”代表的

封闭式基金走出价值回归行情的催化剂。

　　首先，人民币升值预期也是地产股成为当前A股市场最为热门的板块主要动力。受此影响，使得地产股成为本轮股改概念主题中最风华正茂的一代牛股，G陆家嘴、G中企、G泛海、G金融街等地产股几乎均是当日“填满权”。看来，地产股的强势仍然延续。只不过，市场会将重点转移到近期未暴涨但公司基本面的确存在着一定比较优势的个股，比如说亿城股份、G阳光、G华发、G福星等。尤其是G福星目前的股价走势远远落后于整个地产股的升幅，既有补涨需求，也有基本面业绩增长推动的动力。

　　其次，封闭式基金机会显现。封闭式基金目前的重仓股几乎是清一色的蓝筹股，几乎是云集了A股市场最优秀的中国上市公司，但由于历史因素，目前封闭式基金大幅折价运行，所以，有业内人士声称，目前买入封闭式基金就相当于以5折的价格买入A股市场最优秀的上市公司。正因为如此，在人民币升值趋势下，境外资金通过QFII通道不断增持封闭式基金。

　　据公开资料显示，目前QFII已经持有的封闭式基金数量增加到了45只，持有份额达到307亿份，从而使得QFII成为近半年封闭式基金最大的买家。而由于人民币升值趋势犹存，封闭式基金的高折价情况依然存在，其投资机会犹存。

　　“人民币升值”也是双刃剑

　　“人民币升值”并非使所有上市公司都受益。道理很简单，比如说人民币升值受益概念股，固然可以通过人民币升值带来业绩增长动力，但如果制约公司盈利能力的其他因素超过人民币升值预期，那么，此类个股就不是一个极佳的投资品种。

　　航空股最为典型。实际上，人民币升值所带来的汇兑损益远远抵消不了航油上涨所带来的成本压力，所以，此类个股非但未受益反而受损。由此，又会因人民币升值产生出一批“受损概念股”。另外，依赖出口型的纺织、鞋、玩具类公司也可能会成为受损的一员。

　　但是，应区别看待人民币升值“受损概念股”。一方面，如果受损程度对于总股本来说是微不足道的，将不会改变二级市场的内在估值；另一方面，部分“受损概念股”可以通过锁定风险的方式规避人民币升值所带来的经营业务风险，尤其是体现在一些具有议价能力的出口导向型企业，比如说G宜华等。