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上海证券报 记者 贾宝丽
证券投资基金2005年年报披露完毕。根据Wind资讯统计显示，54只封闭式基金的持股周转率呈现出逐年下降之势，但单只基金之间的持股周转率差异却在明显拉大。
基金周转率实际上意味着基金持有一种证券的平均时限。严格来说，基金周转率的
定义是资产购进量与售出量的较小值与基金净资产之比。
统计显示，54只封闭式基金在2005年的平均股票周转率为206.78%，这也就是说封闭式基金在2005年平均持有一种证券的平均时限约为半年，这一频率较前两年有明显减速。数据显示，封闭式基金在2004年的平均持股周转率为214.53%，在2003年的平均持股周转率为244%。封闭式基金持股周转率的逐年下降从某种程度上可以看作基金的投资风格正在逐渐发生转变，也即从偏好频繁进出的短线操作风格向"买入持有"的长期投资理念转变。
值得注意的是，在封闭式基金整体持股周转率下降的同时，单只基金之间的周转率差异在去年却出现明显拉大的势头。数据显示，2004年时，持股周转率最高的基金同智为456.76%，最低的基金兴和为69.04%，两者相差6.62倍；但到了2005年，持股周转率最高的基金景业已经达到687.84%，也意味着基金持有一只证券的平均时限还不到一个半月，而持股周转率最低的基金裕元81.4%，最高与最低之间相差8.45倍。
从单个基金持股周转率的变化我们也能对单只基金的投资风格的变化略知一二。数据显示，像基金金盛、基金同智等个别基金的的持股周转率逐年下降的趋势还是比较明显，而像基金景业、基金兴和等基金的持股周转率则出现明显上升。一般来说，周转率较高说明基金的操作方式较激进，周转率低的基金则较稳健，不过基金的投资业绩与基金的持股周转率本身并不具备正相关性。但从长远来说，频繁的短线进出，会增加基金投资成本，而基金的投资成本是从基金资产中列支，因此从长期来说，过高的周转率会有损基金的长期投资收益。
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