G五粮液 白酒龙头价值低估

　　天相投资王炎表示，在与白酒行业重点公司以及其他行业具有稀缺资源的上市公司进行比较后发现，G五粮液价值低估现象明显。预计公司2005年、2006年每股收益分别为0.35元、0.39元，给予“增持”的评级。

　　王炎认为，产品结构调整使公司毛利率持续改善。尽管过去三年公司高端酒销量增长幅度有限，但是高端品牌的收入比重在过去三年持续增长，使公司的毛利率水平连续增长 。公司已经认识到产品结构调整对其带来的积极影响，因此公司毛利率未来依然将保持提升的趋势。

　　王炎表示，产品价格逐年增长体现公司品牌稀缺性。

五粮液在今年年初实行全面提价，此次提价是五粮液在过去5年中的第四次提价。尽管此次提价的幅度不大，对业绩产生的影响作用较为有限，但这样的涨价体现了五粮液的优质品牌以及其在高档白酒中的号召力。

　　在消费税改革方面，王炎指出，消费税改革一方面能够给公司带来7％的业绩提升，相当于提升每股收益2.5分左右；另一方面，消费税改革能够给像公司这样的具有品牌效应与规模效应的白酒厂商减负。（本报记者龙跃整理）