云南白药 未来三年继续高速增长

　　中银国际邹敏预计，云南白药未来三年还将保持较高的回报以及增速，2005－2007年复合增长率有望达到29.9%，平均净资产收益率为29.5%，给予“优于大市”的投资评级。

　　邹敏指出，中成药行业在我国加入WTO后面临发展机遇。作为中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，公司受益于其独特配方的白药产品和具有敏锐市场意识的管理团队，形成了优于同行的市场资源配置能力。在主导产品上调零售价的有利影响下，随着二 线产品的崛起和营销力量的加强，公司2005－2007年复合增长率有望达到29.9%。

　　邹敏表示，公司主导产品出厂价处于上涨趋势中。公司2005年底获准对三个主导产品的最高零售价格上调15－20%，为提高产品毛利率、调动经销商积极性提供了空间，是重大利好，同时也反映出公司极强的产品定价能力和渠道控制力。

　　邹敏预计，2006年，在新组织结构调整的配合下，公司将采取更加积极的营销策略，重点推广白药牙膏、白药透皮剂系列化产品和白药新适应症。从长期来看，公司研发中的17种中药产品将成为新的成长动力来源。