丝绸股份就股改放案回应投资者质疑

　　本报记者 杨丽

　　丝绸股份(资讯 行情 论坛)(000301)近日推出了股改启动以来的首个“现金差价补偿”方案。该方案是继认购权证、认沽权证、资产重组等方式之后，股改方式的又一创新，因此受到投资者的高度关注，也引发一些投资者的质疑。丝绸股份及其股改保荐机构光大证券昨日对此作出回应。

　　丝绸股份3月29日公布的股改方案为：控股股东江苏吴江丝绸集团有限公司承诺在股改实施后12个月内的最后30个交易日，如果公司

股票加权平均价格低于3.4元/股时，吴江丝绸集团将以现金方式向流通股东支付现金差价，每股最高补差限额为1.7元。此外，该公司还作出了追送对价的安排。

　　部分投资者质疑，该“现金差价补偿”方案是为丝绸股份的转股服务。因为 2002年丝绸股份发行了总价值为8亿元的可转债，转股价为3元，3.40元的补偿标准可刺激债券持有人转股。对此，公司表示，可转债持有人也是潜在的流通股股东，因此非流通股股东、流通股股东和债券持有人是利益共同体，公司健康发展是三方共同利益所在。丝绸股份2002年发行可转债投资的项目，现在正好是由投资期转入收益期的关键时期，如果要全额偿付8亿元的可转债，对丝绸股份会造成很大的现金流压力，导致正在走出低谷处于上升阶段的公司面临沉重的打击，这是于任何一个利益方都是不利的，因此，促进债转股符合全体股东的利益。

　　对于有投资者认为的“此方案投机取巧，大股东可能不支付对价”的问题，光大

证券保荐人黄文强指出，无论是传统的对价方式，还是所谓的创新方式，其核心都是为了保证流通股股东持股总市值在股改前后不受损失。支付送股对价，流通股股东得到有风险的或有收益；采用补偿差价方式对价，流通股股东得到的是稳定的收益，回避了市场扩容带来的市值损失风险，更加简单实在。而且，从理论上说，丝绸股份停牌前30日的成交量加权平均价为3.05元，承诺全流通后股价不低于3.05元就已经保证了流通股股东利益不受损，而现在控股股东将补偿标准提升到3.40元，实质上是提升了现有流通股股东的持股总市值。

　　此外，大股东在相关股东会议通过股改方案后就开始支付对价，从那时起直至一年后行权，大股东独力承担全流通扩容压力、债转股扩容压力、公司未来经营风险和市场的系统性风险。与此同时，公司还有追加对价安排的承诺，更是在一个较长时期内，对广大流通股东的利益提供了有力的保证。据了解，丝绸股份主要从事高档真丝绸织造、特种纺丝生产等，是集产业科技贸易为一体的现代企业。公司真丝绸生产量占江苏省的48%，占全国的15.54%，特种纺丝生产量也在全国占有较高的比例。