开征石油特别收益金影响几何

　　银河证券 李国洪

　　根据《石油特别收益金征收管理办法》的规定，特别收益金实行5级超额累进从价定率计征，按月计算，按季缴纳，石油特别收益金征收比率按石油开采业销售原油的月加权平均价格确定，为便于参照国际市场油价水平，原油价格按美元/桶计价，起征点为40美元一桶。油价(美元/桶)40～45(含)征20%，油价45～50(含)征25%，油价50～55(含)征30%，油价55 ～60(含)征35%，油价大于60，征40%。

　　成品油定价体制改革的配套方案

　　事实上，解决高油价问题国际上早有成熟经验，就是用税收调控代替价格调控。世界多数国家特别是发展中国家都采取高油价时征收较高石油资源税而补贴下游消费者的做法，来解决高油价问题。虽然我国石油资源税2005年7月1日也曾上调，但仍旧不到每个石油开采业公司每股收益的1分钱，且从量征收的资源税与油价无关，根本不能做到在高油价时高税率，低油价时低税率。故我国应尽快完成从价征收石油资源税改革，以便在高油价时从产业链上游征税补下游。因此，此次特别收益金的开征是解决一系列中国

能源问题的方法之一，意味着我国将逐步改革价格调控为税收调控，是成品油定价体制改革的配套方案。

　　中石油受负面影响

　　因辽河油田等三家纯石油开采业公司被中石油、中石化两大集团要约收购，征收特别收益金，对中石油、中石化两大石油公司影响较大，具体测算如下：

　　中国石油：2005年生产原油8.23亿桶，天然气1.12万亿立方米，石油开采业利润达2080.8亿元，按目前西德州轻质原油(WTI)价格扣减5美元作为国内原油均价的近似计算，计征税率应为30%，故中国石油净减少利润：2080.8×0.3×0.667＝416.37亿元，相当于每股收益减少0.23元。

　　中国石化：2005年生产原油278.82百万桶，天然气0.2219万亿立方米，石油开采业利润为468亿元，按目前西德州轻质原油(WTI)价格扣减5美元作为国内均价的近似计算，计征税率应为30%，故中国石化净减少利润：468×0.3×0.667＝93.65亿元，相当于每股收益减少0.108元。

　　中石化看综合影响

　　不过，因此次征收特别收益金是成品油定价体制改革的配套方案，意味着成品油定价体制改革还会不断进行下去，预计今年会完全弥补国内外成品油价差，因此，我们应综合考虑对中国石化的影响：[(300×0.8372-140.4-30)×9/12+(500×0.8372-140.4-30)×2/12]×0.667/867＝0.078元。其中300元/吨、500元/吨为第一次、和预计的第二次成品油价格上调，0.8372亿吨为中国石化成品油年产销量，140.4亿元为对应成品油定价体制改革而征收的特别收益金，30亿元为部分成品油用于化工原料，成品油价格上调而导致公司化工业务部利润的下降。

　　综合征收特别收益金及成品油定价体制改革对中石油、中石化EPS整体影响的敏感性分析：中国石油是纯负面影响，中国石化多数情况为正面影响。

　　由于普遍预测今年

国际油价将在55-60美元波动，因此，如果国内成品油价格在10月再次上调，总体而言，中石油EPS受到的影响为-0.233元，中石化为0.078元。

　　对中石油、中石化EPS整体影响的敏感性分析 (单位：元)

　　国际油价40～4545～5050～5555～60大于60

　　国内-5美元35-4040-4545-5050-5555-60大于60

　　020%25%30%35%40%

　　中国石油0-0.081-0.147-0.233-0.271-0.310

　　中国石化0-0.056注20.067 注10.0780.049注30.017注4

　　注1：因假设国际油价格回落至50-55美元/桶，相当于国内

原油价格回落至45-50美元/桶，国内成品油价格在上调300元/吨后也就没必要再上调，因此计算如下：[(300×0.8372-(468-50)×0.25-30)×9/12]×0.667/867＝0.067 另外，括号中的50亿元为油价下降时开采业利润的降低。

　　注2：因假设国际油价格回落至45-50美元/桶，相当于国内原油价格回落至40-45美元/桶，国内成品油价格在上调300元/吨后不但没必要再上调还应取消已上调的300元/吨(相当于5美元/桶)，故影响只剩下特别收益金影响：-(468-100)×0.2×0.667/867＝-0.056 另外，括号中的100亿元为油价下降时开采业利润的降低。

　　注3：[(300×0.8372-(468+50)×0.35-30)×9/12+(500×0.8372-(468+50)×0.35-30)×2/12]×0.667/867＝0.049

　　注4：[(300×0.8372-(468+100)×0.4-30)×9/12+(500×0.8372-(468+100)×0.4-30)×2/12]×0.667/867＝0.017