风华高科(000636)复牌填权效应值得期待

　　4月6日，顺利完成股改的风华高科(资讯 行情 论坛)将加入G股行列。作为一家以新型元器件、电子材料、电子专用设备等电子信息基础产品为龙头的龙头企业，在良好的行业复苏背景下，在明显改善并持续增长的业绩预期下，在近期市场屡屡出现的G股填权财富效应下，风华高科复牌后的走势值得期待。

　　电子元件行业强劲复苏

　　从行业背景来看，风华高科所处的新型元件行业是国家鼓励发展和重点扶持的“朝阳产业”，市场前景十分广阔。目前，全球片式电容、片式电阻长达五年的供需调整已基本结束，需求增长率将从已往的10%左右提升至20%左右，片式电感则更可高达25-30%，整个行业进入强势复苏阶段，并将进入新一轮快速增长期。预计2006年MLCC(片式多层陶瓷电容器)和片式电阻器的需求量增幅约20%，片式电感器增幅为25-30%，增幅较2005年同比大幅提升。而片式多层陶瓷电容器和片式电阻器正是风华高科公司的主营产品，两者合计占公司主营收入超过50%。

　　电子元器件行业之所以快速复苏，主要得益于自2005年全球电子整机升级换代所带来的消费增长。由于此次全球消费升级主要表现在手机进入3G、多媒体及智能型手机时代，PC进入64位及双核芯CPU时代，彩电进入大屏幕平板彩电时代，上述整机单机使用的电子元件，包括片式电容器、片式电阻器、片式电感器等均比上一代整机增加50%-100%，这意味着给相关公司带来巨大的市场机遇。根据研究机构预测，到2008年，全球MLCC和片式电阻器的需求量将分别达到10100亿只和13200亿只，年均增长率分别为9.8%和10.3%。也正是因为这个原因，在国际

股票市场上相关公司股票表现不错，如日商太阳诱电、村田、TDK去年第四季度以来股价涨幅动辄在30%-40%；而台湾地区的国巨、大毅公司在近期的股价持续走扬，在国内市场上的相关公司股票也有相当的升幅。

　　电子元件除在需求量方面大幅回升外，价格也止跌回稳，全球同行厂商产能利用率提升。根据有关行业资料显示，片式电容器自去年下半年以来就出现供货紧张的现象，部分高端产品已出现断货，而一些中低端产品则需延长交货期在一个月以上。2005年销售均价降幅为10%，这比此前年均28%的降幅已明显收窄。此外，部分片式电容器在去年甚至出现提价现象。在供给面方面，以主要由日本、台湾和大陆三地厂商供应的MLCC为例，由于过去两年一直处于产能过剩，杀价竞争下的状况，因此去年以来各大厂已少有大幅扩产动作。除了日本大厂对于产能扩充态度保守外，台湾国巨、华新科两大厂产能虽然仍有大幅提升，但主要是藉由购并同业而来，因此整体市场供给并未明显增加。此外经过2001年以来的行业调整，电子元件行业整合已初步结束，过去盲目扩产并成为价格破坏者的中小型厂家基本被并购或是退出市场，这将有利于稳定今后的市场价格。需求旺盛，价格稳定，这些综合因素将使进入复苏阶段的相关电子元件行业公司盈利能力大增。

　　公司经营业绩持续改善

　　在良好的行业背景下，风华高科的业绩显著改善并进入持续增长阶段。根据公司已经公布的2005年年报，公司2005年主营业务收入达到14亿元，创历史最高记录，而这其中仅在第四季度主营业务收入达到5亿元，而去年同期仅为3.25亿元，飙升54%。而来自信息产业部的相关统计数据也显示，风华高科继去年第四季度主营产品片式多层陶瓷电容器(MLCC)、片式电阻器和片式电感器的销售量较上年分别同比增长24.95%、34.8%和40.9%后，今年前2个月公司主营产品的产销量继续保持高速增长态势，累计1～2月，公司电子元器件销量合计为91.68亿只，同比增长34.05%，其中MLCC、片式电阻器、片式电感器和软磁铁氧体磁芯的销售量分别同比增长26%、45%、20%和48%，产品订单增幅明显。

　　为抓住行业复苏的有利机遇，公司将大力扩张产能，其主导产品片式多层陶瓷电容器、片式电阻器和片式电感器，未来两年将有望实现翻番，预计公司MLCC和片式电阻器的年产销量到2007年将超过1000亿只，全球市场占有率分别由现在的3.86%和2.8%提升到约5%和4.2%。；此外，公司敏感组件、片式钽电解电容、片式铝电解电容、片式二三极管、电源管理IC、软磁铁氧体磁芯等新产品已形成规模并开始盈利；而公司主导产品也已取得进入军品市场和汽车电子市场的有关认证，未来几年，利润丰厚的军品市场和庞大的汽车电子市场将成为公司新的市场增长点。可以预见，在行业复苏的背景下，公司经营业绩有望持续增长。

　　此外，公司还积极参与环保产业，下属风华锂电池公司是国内唯一一家拥有从正、负极材料到电池芯的研究开发和生产的厂家，是国内最早一家能生产钴酸锂正极材料、负极材料和锂离子电芯的厂家，也是目前全国进入手机厂家的几个锂离子电池厂家之一。由于锂电子电池具有能量密度高、无污染、循环寿命长等特点，是电子领域的新能源，这在全球能源紧张的大环境下，新的盈利增长点也将给公司带来丰厚的回报。

　　G股填权效应值得期待

　　近期G股屡现填权财富效应。在复牌当天，算上股改对价因素，G兖煤上涨8.32%，G法尔胜(资讯 行情 论坛)上涨9.33%，G黑牡丹(资讯 行情 论坛)上涨9.46%，G武商A上涨25.99%，有色金属板块的G厦钨(资讯 行情 论坛)、G南山、G鲁黄金更是分别大涨43.27%、52.

　　77%和53.32%。在这样的市场背景下，风华高科顺利完成股改加入G股行列后，做为国内电子元件的龙头企业，正遇行业复苏的大好时机，业绩持续向好，股改和基本面的双重因素将使得公司的投资价值得到直接的提高。

　　从市场同类公司来看，风华高科以股权登记日收盘价4.04元计算，公司复牌后自然除权参考价仅为2.24元，而在同类上市公司中，截止4月3日收盘，G超声的股价是3.73元，G生益的股价更是高达7.38元且连续创出历史新高，同行业比价的差距预示着公司股价有巨大的上涨空间。从二级市场技术面看，风华高科经过前期大幅上涨后，已经完成了小幅回调整理，技术形态呈现为大突破后的反抽劲线的走势，近一月以来成交量持续放大，新基金等主力机构进场迹象十分明显。此外，从市场方面情况看，在风华高科停牌期间，从3月21日到4月4日沪综指大涨近40点，涨幅高达3.07%，两市双双创出新高，强势格局十分明显，成交量较前期大幅放大，风华高科也存在强烈的补涨要求。综合以上因素，4月6日复牌的“G风华”，能否乘风直上，值得投资者期待。 (本报记者）