弃弱存强 基金操作思路大转折

　　上海证券报 记者 贾宝丽

　　2004年偏股型基金是大量兑现获利股票而持有套牢股票，2005年则表现为将亏损股票斩仓出局，而持有大量获利股票，基金在股票投资上的操作思路正在发生转变。

　　浮盈巨幅增长

　　证券投资基金2005年年报显示，偏股型基金的经营业绩合计达到了117.25亿元，但其在股票差价收入一项上却出现巨额亏损，经营业绩主要依靠浮动盈利的巨幅增长。

　　根据Wind资讯统计显示，165只偏股型基金当中，有108只在股票差价收入上都表现为亏损，这也意味着有近七成基金去年表现为实亏。

　　统计显示，108只基金去年在

股票差价收入一项上合计亏损109.4亿元，其中在这一项上亏损超过3亿的就有中信精典配置、海富通收益增长、易方达50等9只基金。不过，截至年底时，大多数基金，包括部分在股票差价收入上出现较大亏损的基金的经营业绩还是表现为正。比如，中信精典配置、基金丰和、华安创新等年底时的经营业绩都在1亿以上。而2004年同期，132只偏股型基金的股票差价收入表现为净盈利78.09亿元，但却表现为浮亏。

　　业内人士认为，基金忍痛将亏损股票斩仓出局，而持有大量获利股票，一方面表明基金的价值投资理念正在得到进一步深化，另一方面也说明股改完成后，基金对市场未来走势的看法发生了较大改变，因此在后半年对基金投资品种进行了较为积极的调整，对一些未来有发展潜力的品种适时进行了增仓，而将一些表现不好的股票迅速斩仓出局。

　　57只基金盈利19.93亿元

　　尽管基金整体在股票买卖上的业绩不尽如人意，但仍然有部分表现优秀的基金脱颖而出。数据显示，另外的57只基金去年在股票差价收入上还是赚了钱，合计盈利达到19.93亿元。其中有四只基金的股票差价收入超过了一个亿，分别是基金科瑞、易方达平稳、广发稳健增长和基金科汇，其2005年股票差价收入分别为1.93亿元、1.68亿元、1.08亿元和1.07亿元，这几只基金同时也是去年净值增长率排在前面的几只基金。

　　影响基金分红能力

　　基金忍痛斩仓出局的行为虽然对基金的长远发展来说是有利的，但在短期之内给基金造成的创伤还是不小。

　　从去年基金的收益情况来看，由于基金在股票差价这一项的巨额损失，使得近六成的偏股型基金净收益都出现亏损，91只基金净收益合计亏损88.12亿元，这严重影响了基金的分红能力。

　　按照相关规定，基金实现的收益首先应当用来弥补以前年度的亏损，然后才可以进行分配。数据显示，截至去年底，

封闭式基金、股票型基金和配置型基金的可分配收益分别为-23.49亿、-18.18亿和-23.46亿元。

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