桂浩明：4月市场面临方向选择

　　申银万国 桂浩明

　　以沪综指而论，整个3月份大盘处于整理状态。股指2月底报收于1299点，一个月后以1298点收盘，两者只相差1点。当然，这一个月大盘还是有一定波动的，最高曾攀升到1313点，最低也曾下跌到1238点，上下落差是75点。这个幅度不算很小，但无论是往上还是往下，都没有形成真正的突破，行情的整理格局没有改变。不过，这种格局不会长期维持，4月市 场向上突破的可能性较大。

　　大盘需要选择突破方向

　　通常来说，股市在某段时间陷入整理是很自然的事情，特别是在市场背景多少有点扑朔迷离之际，投资者在操作上缺乏明确的方向感，因此股指只能被动地在一个不大的区间内波动。但股市本身是不甘寂寞的，窄幅整理是最无奈的选择。只要有合适的机会，都会选择突破。由于在实践中向下突破比向上突破往往更容易实现，所以也就有了一句股谚“久盘必跌”。

　　客观而言，现在股市盘整的时间已经不短了，进入4月份的市场需要选择一个方向。换言之，无论是涨还是跌，都应该有个明确的交待，而不能像3月份，刚上1300点就被打压下来，跌破1300点以后也没有杀跌行情。历史走势也表明，大盘周线拉十字星就很少见，月K线拉十字星则更稀罕了，而月K线连续出现两个十字星的概率更是微乎其微。

　　做空空间并不大

　　从形态来看，沪综指走势并不那么令人乐观，颇有形成“双头”之势。特别是股指在一个月内曾经三次站上1300点，但每次都在第二天失守，这充分表明指数上行的压力很大。虽然沪市成份指数的表现要好一些，深市成份指数已经向上突破，但由于沪综指的代表性更强，也被不少人约定俗成地视作整个市场的标志。因此如果沪综指在4月份出现向下破位，那么就可以认为始于去年12月份的本轮行情就此结束。

　　但是换个角度来看，尽管股指确实有下行的压力，不过即便真的跌下来，空间也是不大的。这里的原因可以找出不少，其中最为关键的应该说是现在的股市总体是比较有投资价值的。两市G股的平均市盈率才13倍左右，这无论是在成熟市场还是非成熟市场，都是很有竞争力的水平。根据最近披露的上市公司年报，多数公司的业绩要比人们预想的更好。那种基于上市公司业绩大滑坡而看空股市的观点，已经越来越没有市场了。从沪深股市的历史看，从来就没有过市盈率长时间维持在13倍左右的事情，所以也就更难以想像股指在这种情况下还会大跌。所以，即便4月份沪综指还可能有所调整，但基本上不会跌破1250点，这也就是说如果做空的话，空间十分有限。“久盘必跌”在过去是大概率现象，但今年就未必如此了。

　　绩优股仍是主战场

　　当然，现在也不容易发现大盘能够快速走高的理由，问题在于相当一批股票业绩平淡，未来预期一般，有的搞股改都有一定难度，处于逐渐被边缘化的状态。如果这些股票没有大的动作，作为提示所有股票走势的综合指数，大幅上涨的确不那么容易。

　　面对这种局面，市场的选择是加大对绩优股的投资。实际上，尽管3月份股指波动有限，但多数个股行情活跃，有的股票在股改复牌当天就能够上涨50%。这表明，市场已经出现了明显的个股行情。强者恒强、弱者恒弱的格局再度出现。虽然还不至于再现过去的“二八现象”，但新一轮的个股分化是客观存在的。绩优股得到了大资金的关注，尤其是有题材的绩优股，更为各路增量资金追捧。如果说3月份多空双方在沪综指上打了个平手的话，那么在绩优股上多方则是占尽上风。进入4月份，这个趋势并不会改变，绩优股板块将继续在股改及分配题材支持下活跃。而在绩优股走强的带动下，随着相关题材的扩散，大盘也有机会逐步走好。

　　不确定因素继续存在

　　应该说，3月份行情之所以陷入整理，很重要的一个因素是市场存在比较多的不确定因素。而令人遗憾的是，这些不确定因素在4月份仍然存在。“新老划断”没有时间表，恢复再融资没有时间表，IPO开闸没有时间表……因为没有时间表，所以投资者很难形成稳定的预期，这对发动上攻行情的确是不利的。

　　不过，也因为很多事情没有时间表，这就在事实上压后了落实这些事情的进程。4月份虽然存在很多不确定因素，但这些因素多半并不会在4月份就能够明朗，因此也就无从对大盘产生太大的影响。这样一来，反而能够驱使大盘在不过多考虑这些因素的前提下比较自如地运行。在做空空间不大，绩优股强势上涨，消息面基本平静的背景下，应该说如果大盘打破盘局的话，多半将是选择向上。

　　根据以上分析，可以认为沪综指在形态上出现的不良态势，并不能对4月份市场运行构成实质性威胁。4月沪综指有希望有效突破1300点，再上一个台阶，并为本轮行情的运行打开新的空间。

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询