2006年股市三大政策利好分析 T+0交易将有试点

　　作者：耀文

　　融资融券

　　缘起：新《证券法》已于今年1月1日生效，有关证券信用交易政策均可能在A股市场上实现。

　　市场预期：市场人士认为，今年A股市场的主题将是“转型”和制度变革，包括融资融券在内的市场信用制度变革极可能在年内实施。

　　市场影响：证券信用交易一旦实施，A股市场的交投将趋于活跃。尤其是在目前A股市场难以引进新增资金的背景下，利用场内存量资金放大效应也是刺激A股市场活跃的一种方式。

　　取消或放宽涨跌幅限制

　　缘起：从境外证券市场的情况来看，一些成熟资本市场并没有涨跌幅限制，因为这些证券市场的参与者以机构为主，所以，股价运行基本上能够反映出上市公司内在价值定位。但由于诸多因素，新兴证券市场股价涨跌有时偏离于上市公司内在价值，所以，需要以涨跌幅限制让参与者有充分的时间进行投资决策。

　　市场预期：在新兴市场，往往将涨跌幅限制的放宽作为刺激交投的一种手段，因为涨跌幅限制放宽，也就意味着一个交易日里的震荡幅度加大，从而有利于吸引场外资金的参与。全流通背景下，取消涨跌幅被认为最为可行。虽然如此，但近期取消涨跌幅限制的可能性不大，更可能的情况是适当放宽部分品种的涨跌幅限制。

　　市场影响：一旦放宽涨跌幅限制，将在一日内放大市场的即期风险与机会，目前暴涨暴跌的权证品种就是一个实例。

　　T+0交易制度将有试点

　　缘起：是否恢复T+0交易制度，此前市场曾有过激烈的争论。2004年10月26日，中国证券业协会在有关管理部门的授意下出面召集国泰君安、申银万国、银河、海通等16家券商座谈，就如何提高证券市场交易量、增加券商收益进行讨论。彼时，恢复T+0制度获得一致通过，有媒体甚至报道称，T+0会在当年的12月推出。

　　市场预期：这一政策极有可能在2006年取得突破，目前权证交易就实行T＋0交易制度，从普遍适应性的角度来看，

股票理论上也有必要实施与权证同样的交易制度。只不过由于回转结算等制度配合因素，可能只会在部分板块进行试运作，比如说中小企业板块、上证50等。恢复T＋0是有条件的，不是全面放开。据一位接近

证监会的人士透露，近日证监会已批示选择小量试点，但关键是要给市场一个好的预期，不能助长投机，要推动投资，让有价值的股票活跃。

　　市场影响：对市场并不会产生实质的方向性改变，T+0从本质上是交易制度，不可能改变市场的运行趋势。