美加息难改全球资本流动性充裕格局

　　（上接A01版）再来看看国际金融市场变动会对A股市场产生什么影响。目前A股主要参照香港市场实现与国际市场的联动，尤其是今年以来，A股追随H股的特征非常明显。虽然全球资金供给环境不会大变，但美日欧等国持续升息，也会促使部分资金流出亚太新兴市场。而从估值上讲，目前H股平均估值水平仅次于印度而高于亚洲其他国家市场。在指数连续上涨超过40%后，H股的确面临一定的技术性调整压力。

　　始自去年10月的H股行情，是国际资本追逐人民币升值预期的结果，H股上涨又唤醒了A股市场的价值发现之旅。但由于H股指数构成中，金融、地产等非贸易品种的权重远远超过A股指数，加上制度性溢价因素，H股表现出了更好的弹性，涨幅明显超过A股。同样的道理，H股调整时，A股的波动幅度也应当更小。但不应忽视的是，GDP数据调整显示国内经济是一个比较健康、稳定的经济体，目前A股蓝筹股的估值水平仍较港股为低，因此，在人民币升值趋势下，我们没有理由对A股的价值重估行情产生怀疑。