MBO隐现双汇国有股转让 四高层及壳公司套现3亿

　　昨日，河南省企业国有产权管理工作会议在郑州召开，据悉，从今年5月份起，河南将在全省范围内进行国有产权转让监督检查，确保产权转让“阳光操作”。而此次监督检查的第一站将是双汇集团

　　本报记者 石玉发 自郑州

　　昨日下午5时为双汇集团在北京市产权交易所挂牌出让国有股股权的截止时间。

　　直至发稿，虽有传闻认为美国国际集团(下称“AIG”)最有可能成为双汇最后选择。但消息人士透露，双汇国有股权将铁定转让给JP摩根，AIG获得股权一说不实。

　　不过，国有股权转让之前，有关双汇集团高层通过此举实现MBO第一步的传闻已经流传开来。

　　也在昨日，河南省企业国有产权管理工作会议在郑州召开，据悉，从今年5月份起，河南将在全省范围内进行国有产权转让监督检查，确保产权转让“阳光操作”。同时，记者获得消息，此次监督检查的第一站将是双汇集团。

　　4位股东实为双汇人

　　在国有股份转让之前，双汇发展(资讯 行情 论坛)(000895.SZ)股权结构为：国有股份35.72%，境内法人股25%，流通A股39.28%。其中境内法人股持有者为海宇投资有限公司(下称“海宇公司”)。

　　有关双汇高层MBO的传言，即与该公司有关。记者调查发现，在海宇公司16名股东中，有4名为现任双汇集团高管。

　　29日，漯河市衡山路创业中心大楼二层，空空荡荡的海宇公司的办公室，只有2名留守的工作人员。但从这里却可以清晰看到双汇工业园的全貌，标有“双汇”字样和小狮子标志的厢式运输车往来穿梭着。

　　“双汇发展集中了双汇集团绝大部分的优质资产，其第二大股东海宇公司由16个自然人构成，”双汇集团一位内部人士透露，“这16人中，有4人即是双汇集团的高管。”

　　根据工商登记资料，海宇公司股东为：贺圣华、郑孟印、曹俊生、刘振启、张延春、王永林、张善耕、张传国、李永伟、刘松涛、张立文、李现木、游牧、王振江、韩春相、闫伟16位自然人。

　　其中，贺圣华持有18.50%的股权，为本公司第一大股东，郑孟印持有17.41%的股权，曹俊生持有11.79%的股权，刘振启持有5.04%的股权，张延春持有4.52%的股权，其他11位自然人合计持有42.74%的股权。

　　前三位股东贺圣华、郑孟印和曹俊生所经营业务均与双汇集团无太大关联。接受记者采访时，贺圣华承认他只与曹俊生、郑孟印比较熟悉，在成立海宇公司之前，就已经有许多生意上的往来，其他人则不甚清楚。

　　记者已查明，16人中有4人为双汇集团现任高管：刘振启为双汇集团化工包装事业部生产经理；张传国为双汇集团包装材料研发中心经理；张善耕为双汇集团股份肉制品分厂厂长；李现木为双汇集团华丰塑料包装有限公司业务处长。

　　由此不难理解海宇公司成立以来，双汇集团所发生一系列事件。

　　海宇公司获益3亿元

　　2003年6月13日，时为海宇公司注册后的第三天，双汇集团就将其持有的国家股2.079亿股中的8559.25万股(占双汇发展总股本25%)，以每股4.70元的价格，现金方式转让给海宇公司，海宇公司总共付出40228.475万元,购得这部分股权。

　　据资料显示，按照2003年的分配方案(10转增5股派7元，含税)和2004年10派6元预案，海宇公司这二年仅现金分红就获得13694.8万元(含税)，两年仅分红投资收益在34%以上。如果再加上2003年转增的股本 4279.63 万股，按2004 年末的每股净资产3.39元计算，海宇公司持有股份的净资产已达43523.803万元，高出当年的受让价3000多万元。考虑到溢价因素，漯河海宇目前的实际持有股份的收益率已在50%左右。

　　资料显示，2003年漯河海宇注册资本为72958万元，收购双汇发展25%股权付出40228.475万元,占公司注册资本的55%。而双汇发展2004年年报中披露的海宇公司注册资本变成了47958万元,依此计算,用于收购股权的资本已占注册资本的84%，即海宇公司抽离注册资本2.5亿元。

　　上述知情人士透露，海宇公司当年成立时资金主要靠融资取得，当年集资时自己所投资金在2004年11月有部分被返还,“据说是用不了这么多”，返回部分约占总投资额34%，为2.5亿元，恰好与海宇公司注册资本变动数额不谋而合。

　　而双汇发展2001年度10派 1.28 元，2002 年度10 派5 元， 2003 年度10 派7 元，2004 年度 10 派6 元，2005 年度10 派5 元。自2003年起，公司现金总流量净额为负值的情况下，公司仍然连续两年大比例分红。海宇公司在不到三年时间里，从上市公司实际套现近3亿元。而双汇数位高管依靠海宇公司这个壳也获益不少。

　　化工包装部的秘密

　　双汇集团是全球最大的肉制品企业，其中双汇集团化工包装事业部的肠衣膜包装产业(PVDC)在全球也排名第一，它是双汇集团的核心技术，而上述4位股东中的3位与之有关。

　　目前，双汇集团拥有21条PVDC生产线，我国PVDC年销量在3万吨左右，双汇集团产量即达1.8万吨。

　　1996年前，双汇火腿肠包装所需的肠衣全部依靠进口，价格很高，约12万元/吨，而且供货周期长，不能满足生产需求。

　　双汇集团向拥有肠衣生产技术的美国DOW化学公司(下称“DOW”)提出，改进该技术，并在双汇集团进行有关试验，双汇集团化工包装事业部生产经理刘振启负责联络该项目。

　　试验失败后，DOW又与双汇华丰公司重新进行试验，试验定为代号“168”。

　　“168”项目由双汇集团化工包装事业部生产经理刘振启负责联络协调工作，双汇集团包装材料研发中心经理张传国具体运作，最终研发成功。此举大大降低了双汇原料采购成本，由最初的12万元/吨降到5万元/吨。

　　2003年，双汇集团销售收入过100亿元，其战略决策作了重大调整——双汇化工包装产业从主业配套的角色转变为集团主业之一，成为相对独立的产业。

　　“养殖和屠宰加工是附加值极低的夕阳产业，利润也极低，”据知情人士透露，“但是肠衣(化工包装)方兴未艾，是双汇集团未来发展的希望，颇为董事长万隆赏识，对于这些有重大贡献的人进行股权激励，也是可以理解的。”

　　另据知情人士透露，双汇集团董事长万隆长子万鸿伟，也在双汇集团化工包装事业部管理层工作。

　　万隆的博弈

　　“2003年海宇公司成立时，当时双汇集团以及万隆引起了极大的关注，”知情人士称，“在此之前，有很多地方上的国有企业改制，双汇屡屡错过机会，政府总是抓着不放，为什么？因为双汇发展得太好了，双汇就是漯河市的饭碗啊。”

　　据悉，双汇集团上缴利税长期占漯河市政府财政收入的50%以上。

　　“但是，政府一直控制着企业是不行的，原因就是不利于管理。”这位知情人士指出。

　　3月3日，双汇发展发布公告，称持其35.715%股份的第一大股东双汇集团“国有产权转让方案”已获漯河市政府批复，并与北京产权交易所就双汇集团国有产权转让事宜签署了《委托协议书》,漯河市政府同意漯河市国资委通过产权交易市场，“公开竞价转让双汇集团整体国有产权”。

　　国有股的转让，在于万隆和漯河市政府的关系演进。但是，“总的来看，漯河市政府还是配合万隆的决定，也就是说，万隆在企业决策上可以完全摆脱漯河市政府的控制。”前述知情人士表示。

　　2005年7月22日，漯河市政府在美国与AIG签署战略性框架合作协议，双汇集团内部人士当时在接受媒体采访时，称双方合作“属于国有股退出”，AIG的身份是战略投资者。

　　但双汇集团的挂牌价格却只有10亿元，而长期关注双汇集团改制的招商

证券行业研究员朱卫华分析认为“双汇集团2005年净利润可能达到3亿元，以20倍市盈率的标准来预测，双汇集团整体国有产权最终的转让价格可能超过60亿元”。

　　由于投资基金可以是为自己收购股权，也可以代客收购，分析人士普遍认为，由于是财务投资者，无论是哪一家外资机构获得双汇集团的股权，将来肯定还是要出售的，而万隆次子万鸿健，在美国操控着双汇集团所有的国际业务。消息人士认为，最终，股份还是要回到双汇集团高层的盘子里。