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单一送股是隐患，建议深入探讨股改方法
上海证券报 记者 周翀
首都经贸大学教授刘纪鹏日前接受上海证券报采访时说，2008年6月才是后股改时代的起点，并表达了自己对单一送股的担忧。
“2008年6月，三一重工度过‘锁一爬二’期，进入全可流通阶段，才仅仅是后股改时代的起点。”刘纪鹏说，真正的后股改时代来临之时，将是“T＋3”，单位不是天而是年，即最后一家完成股改程序、支付对价完毕的上市公司，度过三年锁定期之日。如果认为非流通股股东向流通股股东送股完毕就算完成股改，将产生很多判断失误，甚至误导股民对未来三年行情的判断。就这个意义而言，单一送股模式已经决定了股改不可能在今年完成，而必须等到两类股东有关股改的责、权、利全部交接之后，才算完成。
“这就引申出我一直强调并担心的股改方法问题。”刘纪鹏说。在他看来，前期股改过程中的主流股改方法------单一送股模式加锁定期安排，将为今后三年的市场带来一定隐患。以今年将结束“锁一”期的170余家公司计，仅年内就将有300亿股左右的非流通股转为可流通状态，至明年6月之后，转为可流通的存量非流通股将达700--800亿股。“虽然流通意愿不确定，但最大的可流通量我们必须清楚，这才是对市场负责的态度。”
因股改而来的扩容压力一直笼罩于市场上空。刘纪鹏也依此解释了为何市场未因制度变革而出现行情转折：一个逻辑推理出的机制是，股改前期用手投票讨价还价，获得即期收益，股改后期用脚投票一走了之，避免利益损失。他说，如果方法对头，牛市本应早已到来。牵住牛鼻子，把牛市牵出来。刘纪鹏眼里的“牛鼻子”就是股价，而单一送股方式送出的股，被他看成“牛尾巴”------道理很简单，股价是金，股票是纸。为此，他建议把股改的对价从股数预期调整到价格预期，机制应该是要么让目前的持股者不离场，要么吸引更多资金入市。
“预设可流通底价，让大股东在解放投资者的同时解放自己”，这个概念在刘纪鹏亦是老生常谈，只不过，与股改之初迫切需要坚定股改信心，速度要求恐略高于方法要求的情况相比，今时今日，重提对方法的探讨，环境毕竟宽松许多。刘纪鹏表示：“怎样用尽量小的代价尽快迎来最大的成功？方法问题，还要我们深入地加以探讨。”
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