投资点津：寻找G股盈亏变化规律

　　东吴证券研究所　江帆

　　自去年5月份启动股改以来，股改收益存在着较为明显的规律性波动，这点在G股复牌首日的盈亏收益上体现的最直接。那么这种规律性波动对投资者有何参考作用呢？

　　G股盈亏变化

　　统计显示，迄今为止G股的“赚钱神话”共出现过3次。具体时间分别在：1、2005年8-9月，代表公司是G亨通和G明珠(资讯 行情 论坛)；2、2005年12月-2006年2月，代表公司是G中兴和G深振业(资讯 行情 论坛)；3、2006年3月中旬至今，代表公司是G包铝(资讯 行情 论坛)和G东方钽(资讯 行情 论坛)。而与此对应所产生的两次亏钱效应的时间分别在：1、2005年10-11月，代表公司是威尔科技(资讯 行情 论坛)和G天药(资讯 行情 论坛)；2、2006年3月初，代表公司是G紫光和G烽火。但总体来看，G股在市场上的赚钱效应所持续的时间远比亏钱效应来得长。

　　揭秘一：稀缺性是炒作的关键

　　2005年6-7月间，市场尚处于千点附近徘徊，股改也尚处于摸索阶段，第一批通过股改的7家公司复牌后的走势表现实在一般，因此市场中充斥着对股改的怀疑态度。好在行情在人民币升值的大背景和护盘资金的积极参与下，到8月初市场终于回升到千二附近，由此市场的活跃程度大增。但在此期间，管理层在股改的家数、公司的选择和时间间隔上存在着明显的调控。统计显示，从5月9日到8月29日，市场中总共只有45家公司进入或已完成股改，因此稀缺性是当时股改公司复牌后大涨的根本原因。

　　揭秘二：扩容加速是下跌的诱因

　　随着G股复牌赚钱效应的扩散，市场做多的热情到9月初已被彻底激活，因此进入股改行列的公司频率开始加快，由2-3周公布一批到每周一批，并且从8月29日到10月31日短短2个月间总共新增了174家，是前3个半月股改公司总数的近3倍。准G股和G股的大量登场，造成了供求关系迅速失衡。而市场也因为在千二位置多次冲击未果后信心受挫，导致大市在9月底由千二又迅速回落到千一位置。由此导致在此期间复牌的G股公司展开大幅补跌。

　　根据统计，10月复牌的28只G股中首日出现“贴权”走势的有25只；而11月份复牌的84只G股中，首日出现“贴权”走势的也有46只。而2006年3月初的G股亏钱效应的产生同样也是因为，进入股改的公司数量快速增加所致。统计显示，从1月23日的第19批到3月6日的第23批，5批有218家公司进入股改，而要知道前18批也总共只有456家。由此可见，G股亏钱效应产生的原因扩容加速是最大诱因。

　　揭秘三：人民币升值是最大刺激

　　由于人民币的持续升值导致有中资背景的香港H股行情产生了井喷，其中尤以升值受益最大的房地产和银行股最受海外大资金关注。由此热点迅速扩散到内地市场上，地产和银行股成为引领市场向上当之无愧的龙头。因此当12月19日G中企(资讯 行情 论坛)在复牌首日就大涨20.73%，创下8月11日以来G股复牌首日涨幅的新高后，终于宣告了G股“赚钱神话”的重新开始。但这些仅仅是一个预演，好戏还在后头。由于中兴通信A--H股过去一直存在25%的价差，而香港H股的大涨导致其中兴通信H股在A股停牌期间大涨25%，并出现价格反超A股的局面，因此当G中兴在12月29日股改完成后正式复牌，不但当天就创下完全填满权并且还出现34.63%的最大涨幅后，掀起了G股“赚钱神话”高潮。

　　揭秘四：资产价格的全球化比价效应

　　自2005年下半年开始就持续火爆的国际金属期货市场到2006年后进入了主升段，由此那些受惠于国际期货市场价格波动的有色金属板块个股的行情被点燃。这直接导致2006年1月10日G宏峰复牌首日就大涨42.80%，刷新G亨通在2005年8月8日创下的复牌首日42.26%的赚钱神话。而国际有色金属价格至今仍涨不停，因此在资产价格的全球化比价效应下，最近复牌的G包铝和G东方钽又一次掀起G股的赚钱风暴。

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