G天津港 集装箱增速将加快副题

　　天津港与内陆腹地的距离优势以及第一层次集装箱、煤炭和原油运输港的定位，将使天津港在今后继续保持其北方第一大港的地位。

　　滨海新区大开发给天津港注入了新的活力。滨海新区是中国北方发展最快的地区之一，也是环渤海经济圈的引擎。滨海新区的经济地位及外向型经济特征决定了第二产业是带动经济增长的主动力，并且其工业品已经确立了自身的比较优势，主要包括电子信息、石油 和海洋化工、汽车及装备制造、优质钢材、生物技术和现代医药、新型能源和新型材料等六大优势产业，同时也带动了工业服务业的大发展。按照天津“十一五”规划，滨海新区将重点发展上述六大优势产业，这些产业的发展将带动集装箱适箱货物的增长。我们预计未来集装箱吞吐量将以年均100万TEU的速度增加。

　　未来五年，天津市将努力将滨海新区打造成北方国际航运中心和国际物流中心。天津港是滨海新区航运和物流发展的重要载体，也是滨海新区产业发展的重要依托，将成为天津市在未来五年建设的重点之一。2006年天津港集团将投资70亿元进行基本建设，年内将完成的项目有北港池集装箱码头一期工程、南疆12#大型散货泊位和神华煤码头等。年内开工建设的项目主要有北港池集装箱码头二期工程和30万吨级油码头工程等重点工程。此外，未来五年内天津市将完善通往环渤海地区各主要城市和“三北”腹地的对外

高速公路通道，并加强中心城区与滨海新区的交通联系，这将极大地促进天津港与周边腹地的交通联络。同时迁曹铁路和蓟港复线的建设也将成为煤炭到港量的重要保证。

　　具体到上市公司，由于有新增产能，天津港（600717）今年将保持较快增长。天津港参股40%的合资公司五洲国际承担着天津全港大部分的新增箱量，全年吞吐量预计在110万TEU，2006年可达185万TEU。由于控股子公司东方海陆受吞吐能力限制，吞吐量一直很难有较大的增长，前三季度集装箱吞吐量为81.6万TEU，我们预计2005年吞吐量应该维持在114万TEU左右。其煤炭泊位改造工程量较小，预计将于今年中期或下半年完成，届时可为公司增加一定的箱量，预计2006年可达120万TEU左右。

　　由于煤码头9#10#泊位工程竣工，为公司带来新的产能，但由于内贸煤炭比重上升，以及折旧的增加导致公司煤炭业务盈利状况并不理想，煤码头公司上半年的盈利仅为2139万元。公司完成对煤码头剩余股份的收购后，煤码头享受与天津港相同的税收优惠，盈利能力将有所提高。目前，首钢落户曹妃甸已成定局，而曹妃甸两个25万吨级矿石泊位将于06年建成投产，届时将分流首钢和唐钢进口的

铁矿石，对天津港造成一定的影响。

　　我们预测，公司2005年每股收益为0.42元，其中包括向五洲国际出售资产而增加的0.15元。06年的每股收益为0.42元。

　　200320042005Ｆ2006Ｆ2007Ｆ

　　集装箱（万ＴＥＵ）111153224305370

　　东方海陆111113114120130

　　五洲国际040110185240

　　增长率（％）19．35％37．75％46．41％36．16％21．31％

　　散杂合计（万吨）42716395860096009900

　　煤炭20452975450050005500

　　铁矿石12112150300035003300

　　焦炭10151270110011001100

　　增长率（％）－49．73％34．48％11．63％3．13％