航天动力股权分置改革网上交流实录回放

　　嘉宾名单

　　陕西航天动力(资讯 行情 论坛)高科技股份有限公司董事长王新敏先生

　　陕西航天动力高科技股份有限公司总经理索小强先生

　　陕西航天动力高科技股份有限公司董事会秘书崔积堂先生

　　陕西航天动力高科技股份有限公司财务总监吴海明先生

　　招商

证券股份有限公司总裁助理、投资银行部董事总经理郭健先生

　　招商证券股份有限公司投资银行部董事、保荐代表人吴喻慧女士

　　招商证券股份有限公司投资银行部业务董事程洪波先生

　　

股权分置改革篇

　　问:董事长您认为股改能实现双赢吗?为什么?

　　王新敏:股权分置改革获得成功，一方面非流通股东和流通股东利益更加趋于一致，公司治理更加规范，企业经营目标更加明确；另一方面原非流通股东也必将股价作为最重要的考核目标，同时，通过管理层与股价挂钩的股权激励制度的建立，更好地调动管理层的积极性，为所有股东创造更大价值；第三，上市公司有可能通过提高估值，做大市值，借助换股、发行新股的方式来整合购并存量资源，促进公司发展，创造更大价值。因此，股权分置改革可以带来非流通股东与流通股东以及管理层的多赢局面。谢谢！

　　问:你们股改方案从酝酿到推出感觉制定方案的难点在哪里?

　　索小强:在方案制定过程中，由于我们非流通股股东持股比例低，支付对价的能力有限，但是我们在与非流通股股东进行了交流与沟通后，仔细了解了流通股股东的意愿，并结合公司实际情况提出了初步方案。其实制定方案的主要难点在于如何平衡两类股东的利益与矛盾，如何保证流通股股东的合法权益不受损失。我们希望所有流通股股东踊跃参与沟通、协商，使公司的股权分置改革得到尽快顺利完成。谢谢！

　　问:你们如何看待市场期望对价和实际方案对价存在的差距?

　　崔积堂:这种差距是存在的，我们在制定方案时即本着减少这种差距为原则。同时我们在整个股权分置改革过程中已安排了充分时间，通过多种方式组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商，广泛征集流通股股东的意见。我们相信通过充分的沟通和交流，对价方案能够找到各方期望的平衡点。谢谢！

　　问:公司股改流通股股东的权益是否真正得到了充分的保护?

　　吴海明:理论测算的送股比例为10送2.5股，目前方案为10送2.7股，公司实际支付对价比理论对价高了8%，保障了流通股东的权益；流通股股东在无须支付现金的情况下，将获得其持有的股数27%的股份，其拥有的航天动力的权益将在原有基础上增加27%，未来从公司获取的利润分配比例将相应提高；流通股股东每10股获付2.7股后，其持股成本将显著下降，持股成本的下降增强流通股股东对二级市场价格波动的承受能力，流通股股东的权益得到较好的保护。谢谢！

　　问:确定本次股改方案的理论依据是什么?

　　郭健:本次航天动力股权分制改革方案的理论依据是按照公司价值守恒法来测算的，假设流通股由于非流通股不上市而产生溢价，非流通股则由于不上市产生了折价，且折价和溢价绝对额相当，因此全流通前后的公司价值不变，计算出全流通前后非流通股东的股权价值之间的差额，以此差额作为非流通股获得流通权对价。谢谢！

　　问:为什么要选取4.01元作为原流通股股东的合理价格呢?

　　吴喻慧:每一个流通A股股东的持股成本可能不尽相同，而我们只能考虑大多数流通A股股东的平均持股成本。截至2006年3月17日，航天动力二级市场股价250日均线(年线)价格3.84元，120日均线(半年线)价格4.01元，60日均线价格4.20元，30日均线价格4.35元。在本次航天动力股权分置改革方案中，采用截至2006年3月17日120日均线价格4.01元作为原流通股东的合理价格。该价格处于公司股价的历史相对高位，应该可以覆盖绝大多数流通A股的持股成本。我们认为，可以充分保护流通A股股东的利益。谢谢!

　　经营发展篇

　　问:公司作为航天系中的上市公司，公司所具有的较强航天技术优势主要体现在哪里?

　　王新敏:公司的核心技术是航天流体动力技术。公司依靠长期积累的航天流体技术和航天流体试验技术，在流体的三元流场模型设计，流场性能计算与测试，流体机械的制造方面领先于国内同行，具有极强的竞争优势。谢谢！

　　问:公司产业优势主要表现在哪些方面?

　　王新敏:公司的产业优势主要表现在:本公司主要产品同基础设施和

房地产、工程机械及新能源利用等行业的发展密切相关，上述行业属于国家重点支持和发展领域，市场成长前景良好。特种泵:国内房地产市场迅速发展，国家对消防安全日益重视。IC卡燃气表:国家"西气东输"项目和对近海大陆架天然气资源的开发使燃气的应用日益广泛。液力变矩器:虽然宏观调控对工程机械的抑制作用明显，但钣金冲焊液力变矩器与传统铸造型液力变矩器相比有明显优势，在产品替代上有广阔空间。同时，国家政策对发展国内轿车零配件工业的支持，使冲焊型液力变矩器面临巨大的市场机遇，同时公司的产品已扩大到石油、化工、电力、冶金、矿山等领域。谢谢！

　　问:竞争优势是任何企业可持续发展的动力源(资讯 行情 论坛)泉，公司将如何强化自身的竞争优势?

　　索小强:首先，公司将不断做大做强现有的特种泵类产品、液力变矩器产品和智能燃气表产品；同时积极涉足国家鼓励开发的重点行业、重点产品领域，使公司在现有产品的基础上，向自动化技术、新材料应用技术、环保产业等方向发展，以提高公司的综合竞争能力和抗风险能力，也以此来进一步强化自主核心技术和核心竞争优势。谢谢！

　　问:请对公司核心技术航天液体火箭发动机流体技术产业化情况作个说明?

　　索小强:航天液体火箭发动机的流体技术仅有包括我国在内的少数几个国家掌握，我国在航天液体火箭发动机的流体技术方面一直是世界领先水平。作为中国航天科技(资讯 行情 论坛)集团公司旗下公司，公司掌握的核心技术就是航天液体火箭发动机的流体技术，依靠在该核心技术方面的技术积累和大量的人才，成功地把军工技术转化为民用技术，并已开发出了特种泵、液力变矩器等适销对路的民用产品，本公司的主要产品均有专利权，同时有多项专有技术，拥有独立的知识产权。公司目前可以随时根据市场需求与动向，通过核心技术与其他相关技术的交叉与融合，很快地开发出技术含量高、适销对路的新产品，保持该项技术在民品领域的技术领先性。谢谢！

　　问:公司特种泵业务是否会涉足到国防工业领域?

　　崔积堂:我们会涉足到国防工业领域，如军用消防车、加油车、防化车等均采用了公司特种泵。另外，公司的特种泵还在逐步满足多种国防用泵市场的需求。谢谢！

　　问:公司的主要财务优势是什么?

　　吴海明:我们的财务优势主要体现在:一是依托核心技术和优势，重点发展核心产品，2005年公司的销售收入达到公司的1.86亿元，比上年增长29.5%；公司董事会经过认真分析认为，在未来公司的销售收入有望保持稳定的增长。二是稳健的财务管理模式，有风险控制体系，在公司业务和营业收入保持增长的同时，各项财务指标均被控制在安全范围内。谢谢！

　　问:公司未来的发展战略是什么?

　　王新敏:以人为本，加强科学管理，完善经营机制，不断推出具有市场先导作用的高技术新产品，使公司逐步发展成为生产规模化、管理科学化、市场国际化、经营一体化的国内国际知名的大型企业集团。谢谢！

　　问:公司未来几年业务发展目标是什么?

　　索小强:2006年及"十一五"期间，公司将在巩固现有产品经营的基础之上，重点进行横向、纵向产业链的拉伸和拓展，加强项目攻关和论证，用战略经营思想指导公司近中期发展，积极寻求有闪光点的产品项目；充分利用中国航天科技集团公司与石化、油田、煤炭等大型企业集团合作而提供的战略资源和合作平台，进一步拓展思路，发挥联合优势，加大合作，带动产业增长；同时，从系统角度进行市场开发和技术攻关，调整结构，快速切入，科学发展。对不同的产品设定不同的经营目标，争取达到2010年收入达到20个亿的宏伟目标。谢谢！

　　问:请简单介绍一下公司国际化扩展情况?

　　崔积堂:目前，公司国际化扩展重点针对产品市场领域的延伸和开拓。变矩器产品在保证国内市场占有率稳定增长的同时，逐步开发了美国卡特彼勒、印度高德、印度JCB、韩国大宇、韩国Clark、英国JCB、英国ATP、意大利、比利时、马来西亚等海外市场；特种泵产品将通过技术合作的方式在东南亚等国际市场上展开直销，并大胆寻找国外代理商，主推公司的建筑消防泵、洒水泵和诱导风机等产品。谢谢！

　　问:公司是如何来应对市场竞争风险的?

　　吴海明:虽然本公司多数产品是利用航天流体技术开发形成的高科技产品，技术含量国内领先，但同样面临着国内外厂家的激烈竞争，能否持续保持和扩大在国内和国际市场份额，仍存在较多的不确定因素。具体以下方面尚存在一定的风险:首先，公司利用自己的技术优势，将自己定位于高技术含量和高附加值产品的生产和销售，树立产品品牌优势；其次，大力研制和开发新产品，并加强质量监控，在品种和质量上努力领先国内竞争对手；第三，继续加大科研投入，保持和发展本公司在技术方面的创新能力，同时利用熟悉国内市场的优势，增强对国外产品的竞争力。谢谢！

　　问:公司有没有向下游产业拓展的计划?

　　王新敏:公司将在巩固现有产品经营的基础之上，重点将进行横向、纵向产业链的拉伸和拓展，公司将充分利用集团公司在石化、油田、煤炭等领域提供的战略资源和合作平台，进一步拓展思路，发挥联合优势，加大合作，带动产业增长。谢谢！

　　问:公司是否有信心保持主营业绩的持续、稳定增长?

　　索小强:公司将继续强化航天流体动力技术民用化的运用，根据市场需求与动向，通过航天流体动力技术与其他相关技术的交叉与融合，开发出技术含量高、适销对路的新产品，继续保持该项技术在民品领域的技术领先性。同时公司将不断强化内部管理，积极探讨适合三大主产品开发、生产的新模式，坚持积极的市场营销政策，充分利用航天技术优势，加大市场拓展力度，进一步巩固了核心竞争力，保持主营业绩的持续、稳定的增长。谢谢！