债市整理 央票利率上行

　　中行交易中心（上海） 董德志责任编辑 谢卫国

　　周二交易所国债市场，上证国债指数微幅收升，截至收盘报110.001点，上涨了0.04点，成交量依然在5.05亿元的低位徘徊。从盘面来看，多数债券品种以小阳线报收，涨幅较为均衡。其中具有风向标作用的030001债券基本以平盘报收，目前该券的收盘净价在100.76元附近，与银行间市场水平基本一致。

　　在银行间债券市场方面，交投依然相对清淡，个券价格没有发生明显的波动，虽然早盘1年期央行票据的发行收益率继续攀升至1.9888%的水平，但是由于市场早有预期，故此，该中标结果对于收益率曲线的中后段影响不大。

　　从市场成交情况来看，除去短期央行票据外，5~7年间的中期债券是市场机构的关注焦点，其中050302的收益率相比于周一，有所抬升，目前收益率在3.01%附近。

　　从国债品种的收益率分布来看，投资者应该注意的是剩余期限在3年附近的品种，其中040003与020006两券的剩余期限一致，而收益率相差约30个基点，虽然020006存在票息低、流动性弱等缺点，收益率理应高出040003，但是从2005年以来，该两期债券的收益率点差最多时差距25个基点，最低时甚至倒挂。从历史经验来看，我们认为，在目前的收益率点差高位，建立利差交易头寸，是较为理性的选择。

　　而对于1年期央行票据的发行收益率走势，我们依然维持原有观点，在随后的短期内该发行收益率会继续攀升至2.05%~2.10%区间。