证券行业并购重组加速 市场份额向优质券商集中

　　傅建设

　　随着证券行业内并购重组的加速，出现了市场份额进一步向优质证券公司集中的趋势。

　　经纪业务市场集中度上升

　　经纪业务市场集中度基本稳定，但市场集中度的上升趋势开始出现。传统大证券公司在经纪业务上的竞争力非常稳定，但少数证券公司在竞争中崛起，市场份额快速上升。

　　尽管2001年以来证券市场和证券行业都发生了重大变化，但传统的六家大证券公司，凭借营业部网点众多的优势，在经纪业务上的市场占有率一直非常稳定(除南方证券外)，特别是国泰君安、银河、申银万国(资讯 行情 论坛)在经纪业务上的市场地位非常稳固，虽然证券公司重组使他们的排名受到冲击，但市场占有率还在上升(见图1、表1)。

　　部分证券公司抓住市场机遇，采取进攻性策略积极开拓市场，经纪业务市场占有率和排名不断上升，表现最明显的是中信证券(资讯 行情 论坛)、广发证券、国信证券和中金公司。国信证券经纪业务市场占有率不断上升，2005年按证券公司重组后的合并统计排名第7名，按证券公司重组后分开统计排名第4名(2001年排名第14名)，中信和广发按2005年证券公司重组后的合并统计分别排名第1名和第4名(2001年排名分别为第11名和第7名)。这三家证券公司已经对传统的六大证券公司形成挑战。中金公司2003年开始设立营业部，涉足经纪业务，目前只有三家营业部，但2005市场占有率达1.32%，排名15名，成为近年来经纪业务竞争中涌现出来的最大黑马。随着证券行业并购重组的加速，经纪业务的竞争版图正在发生重大变化。

　　投行业务新力量崛起

　　投行业务市场集中度相对较高，前5大证券公司在股票承销业务中基本上占有一半的市场份额，前20家证券公司占有80%以上的市场份额。一级市场竞争激烈，证券公司排名波动较大，但中金、国泰君安、中信、银河、海通、光大等证券公司股票承销业务领域处于领先、稳定的地位，华欧等新兴证券公司正在迅速崛起(见图2、表2)。

　　债券业务承销的市场集中度更高，大证券公司处于主导地位。在记账式国债承销方面，2005年综合排名中，中银国际证券、中信证券、国泰君安证券、国海证券、中信建投证券、长江证券进入前20名。在企业债承销方面，主承销依然由中信证券、国泰君安证券、中金公司、中银证券、银河证券、国家开发银行等少数机构主导，承销额占市场份额的三分之二以上，以华西证券、国海证券为代表的中小券商通过利用对地方企业的影响力，获得了部分企业债券的主承销。

　　创新业务竞争起步

　　在现有的分类监管政策下，只有创新类证券公司才有从事创新业务的资格，部分创新类证券公司开始涉足集合

理财计划、资产证券化、权证创设等创新业务。

　　在客户资产管理业务方面，招商、国泰君安等证券公司集合

理财产品规模处于领先地位，其中招商证券两只集合理财产品的规模超过66亿元；中金公司除了发行短期债券集合理财产品之外，还开始介入外汇集合理财产品。

　　在资产证券化业务方面，中金和广发迈出了创新的第一步。随着监管政策的放松，部分规范类证券公司将获得从事创新业务的资格，不同证券公司在创新业务上的竞争实力将逐步显示出来。

　　(本报近期将刊发《中国券业谁主沉浮》之四——“谁是最后的赢家”)

　　(兴业证券战略规划部)